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国债期货早报总结（2021.12.27）

核心内容概述

本报告为2021年12月27日的国债期货早报，主要围绕基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等方面对当前国债期货市场进行分析，并给出操作建议。

一、主要观点

1. 基本面

• 中央农村工作会议召开，分析“三农”工作形势并部署2022年任务。
• 此次会议对农业和农村经济的政策导向可能对市场产生一定影响，但未明确提及与国债直接相关的政策。

2. 资金面

• 12月24日央行公开市场进行200亿逆回购操作，净投放100亿元。
• 资金面相对宽松，可能对债市形成一定支撑。

3. 基差

• TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多。
• T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。
• 基差整体偏多，表明现券相对于期货价格更具吸引力，可能推动期货价格上涨。

4. 库存

• TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿。
• 库存水平中性，未对市场形成明显压力或支撑。

5. 盘面

• TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• 所有主力合约均处于上升趋势，技术面偏多。

6. 主力持仓

• TS主力净多，多减。
• TF主力净多，多减。
• T主力净多，多减。
• 多头持仓有所减少，但整体仍为净多，市场情绪偏谨慎。

7. 结论

• 市场整体偏多，但建议暂时观望，等待进一步信号。

二、行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表

• 合约价格整体小幅下跌，但跌幅不大。
• 成交量和持仓量变化不大，市场活跃度较低。
• TF与TS合约日增仓为正，显示多头力量有所增强；T合约日增仓为负，显示空头力量略强。

三、现券与期债市场分析

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：显示资金面宽松，对债券市场形成支撑。
• 中债国债到期收益率：反映市场对债券价格的预期，整体趋势可能偏向下行。
• 国债期限利差：显示长端利率相对高于短端，可能预示市场对长期经济增长的担忧。
• CTD券基差：
  • T2203：基差显示现券相对期货价格有小幅升水，偏多。
  • TF2203：基差偏多，现券升水期货。
  • TS2203：基差偏多，现券升水期货。
  • 整体基差偏多，表明市场对现券的偏好较强。

四、免责声明

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