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国债期货早报总结（2022.1.11）

核心内容概述

本报告为2022年1月11日的国债期货早报，主要从基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等角度对国债期货市场进行分析，并给出操作建议。

一、主要观点

• 基本面：
  中国中小企业发展指数（SMEDI）在2021年12月为86.4，较上月上升0.1点，连续两个月上涨，但仍未恢复至去年同期和2019年同期水平，整体偏弱。

• 资金面：
  央行于1月10日进行100亿元逆回购操作，净回笼金额达1000亿元，显示市场流动性有所收紧。

• 基差：

  • TS主力基差为0.0616，现券升水期货，偏多；
  • TF主力基差为0.1481，现券升水期货，偏多；
  • T主力基差为0.1364，现券升水期货，偏多。

• 库存：
  TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平。

• 盘面：

  • TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；
  • TF主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；
  • T主力在20日线下方运行，20日线向上，偏多。

• 主力持仓：

  • TS主力净多，多增；
  • TF主力净多，多增；
  • T主力净多，但多减。

• 结论：
  建议空单暂持，市场整体偏多。

二、行情回顾

三、市场分析

1. 资金面分析

• 1月10日央行逆回购操作净回笼1000亿元，表明市场流动性有所收紧，可能对国债期货价格形成一定压制。

2. 基差分析

• 所有主力合约（T、TF、TS）均呈现现券升水期货的态势，基差为正，表明市场对现券的偏好较强，期货市场可能面临一定的贴水压力。

3. 库存分析

• 可交割券余额处于中性水平，未出现明显供需失衡，对价格影响有限。

4. 盘面分析

• TS和TF主力合约在20日线上方运行，且20日线向上，显示短期趋势偏多；
• T主力合约在20日线下方运行，但20日线向上，市场仍存在一定的反弹预期。

5. 主力持仓分析

• TS和TF主力净多头增加，显示市场多头情绪增强；
• T主力净多头减少，但仍在净多头位置，表明市场对T合约的多头立场依然存在。

四、图表参考

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：反映市场资金成本，对国债期货价格有间接影响。
• 中债国债到期收益率：显示国债收益率变化趋势，是国债期货定价的重要依据。
• 国债期限利差：反映长短期国债收益率差异，有助于判断市场对经济前景的预期。
• 各主力合约CTD券基差：直观展示期货与现券之间的价差关系，是判断市场多空情绪的重要指标。

五、免责声明

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