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国债期货早报总结（2022.1.25）

核心内容概览

本报告为2022年1月25日的国债期货早报，内容涵盖基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多个方面，对当日国债期货市场进行了综合分析，并给出“暂时观望”的结论。

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一、主要观点

1. 基本面分析

• 美国制造业PMI：1月初值为55，低于预期56.7及前值57.7，创2020年10月以来新低，显示制造业活动有所放缓。
• 美国服务业PMI：1月初值为50.9，低于预期55及前值57.6，创2020年7月以来新低，表明服务业增长乏力。

2. 资金面情况

• 央行逆回购操作：1月24日央行进行了1500亿的逆回购操作，净投放500亿，市场流动性有所改善。

3. 基差分析

• TS主力基差：0.0616，现券升水期货，偏多。
• TF主力基差：0.1481，现券升水期货，偏多。
• T主力基差：0.1364，现券升水期货，偏多。

4. 库存情况

• TS、TF、T主力可交割券余额：分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存水平中性。

5. 盘面运行情况

• TS、TF、T主力合约：均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，整体偏多。

6. 主力持仓变化

• TS、TF、T主力合约：均呈现净多头持仓，且多头持仓增加。

7. 结论

• 综合分析后，建议投资者“暂时观望”。

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二、行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表

期货合约	现价	涨跌幅	成交量	持仓量	日增仓	CTD券
T2203	101.5	+0.16%	5.51万	147470	-4542	200003.IB
TF2203	102.62	+0.15%	3.46万	91809	+288	210011.IB
TS2203	101.465	+0.05%	1.13万	51467	-300	210015.IB

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三、现券与期债市场分析

1. 银行间质押式回购利率（DR利率）

• 图表显示DR利率走势，反映市场资金成本和流动性状况。

2. 中债国债到期收益率

• 图表呈现国债到期收益率变化，有助于判断市场对利率走势的预期。

3. 国债期限利差

• 图表展示国债期限利差，反映市场对长短期利率差异的判断，是评估经济预期的重要指标。

4. 各主力合约CTD券基差

• T2203 CTD券基差：图表显示基差走势，反映现货与期货之间的价差变化。
• TF2203 CTD券基差：基差走势偏多。
• TS2203 CTD券基差：基差走势偏多。

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