20230310-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司2022年报点评报告_业绩底部区间验证完成_新项目带来高成长_4页_885kb

报告摘要

宝丰能源在2022年实现了营收284.3亿元，同比增长22.0%，但归母净利润同比下降10.9%至63.0亿元，扣非净利润同比下降8.4%至67.2亿元。尽管2022年Q4归母净利润环比下降31.5%，扣非净利润环比下降33.8%，但公司业绩底部区间已验证完成，新项目有望推动高成长。

业绩表现：2022年整体业绩受原料价格上涨及产品价格弱势拖累，但Q4仍保持盈利韧性。
盈利预测：基于年报及项目进展，2023-2025年归母净利润预计分别为92.7亿元、130.3亿元和185.3亿元，同比增长分别为47.1%、40.6%和42.2%。EPS预计分别为1.26元、1.78元和2.53元。
估值指标：对应当前股价PE分别为12.2倍、8.7倍和6.1倍，P/B分别为2.7倍、2.1倍和1.6倍，估值逐步下降，反映未来增长预期。
新项目进展：300万吨/年煤焦化多联产项目已于2022年6月投产，预计2023年贡献全年利润；宁东三期项目（含25万吨EVA）进展顺利，甲醇工段已具备投产条件，烯烃预计2023年内投产；内蒙一期300万吨烯烃项目已于2023年3月开工，预计2024年投产。
产业链布局：公司积极向上游煤炭资源延伸，布局煤炭-煤化工一体化模式，同时推进绿氢项目，计划形成百万吨绿氢产能，实现氢能全产业链一体化发展。
市场需求预期：国内经济复苏、消费回暖及基建投资增加，预计带动聚烯烃及煤焦钢产业链需求改善。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	23,300	28,430	39,655	52,935	75,179
归母净利润（百万元）	7,070	6,303	9,270	13,031	18,527
EPS（元）	0.96	0.86	1.26	1.78	2.53
P/E（倍）	16.0	17.9	12.2	8.7	6.1
P/B（倍）	3.7	3.3	2.7	2.1	1.6
EBITDA（百万元）	8,478	8,091	13,627	19,650	28,096