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建筑材料行业2020年报及2021一季报总结

核心内容概述

2020年建筑材料行业整体收入及归母净利润分别同比增长10.5%和15.5%，在疫情压力下仍保持较快增长。2021年一季度行业收入和归母净利润同比增长62.3%和92.9%，显示出需求端的高景气度。2020年行业ROE维持高位，达到19.5%，尽管有所下降，但主要得益于净利率的提升和龙头企业的集中度提升。

主要观点

• 2020年行业表现：行业整体收入和利润增长稳健，ROE保持高位，净利率提升0.7pct至15%。
• 2021年一季度表现：行业收入和利润实现大幅增长，显示需求端的高景气度。
• 消费建材成长性突出：涂料、防水、石膏板等细分行业表现优异，龙头企业市占率持续提升。
• 水泥行业量增价跌：20年水泥产量小幅增长，但均价有所下滑，21年开局良好，全年价格有望回暖。
• 玻璃/玻纤受益于价格高增：20年价格创历史新高，21年光伏玻璃有所降温，但浮法玻璃价格仍具支撑。
• 风险提示：下游需求回落、原材料涨价、产能投放超预期可能对行业产生负面影响。

关键信息

• 消费建材：

  • 20年收入/净利润同比增长24%/22%。
  • 涂料、防水、石膏板增速领先，分别为39%/25%/26%。
  • 涂料行业20年收入/净利润增长39%/57%，21Q1收入/净利润同比增长215%/421%。
  • 防水行业20年收入/净利润增长25%/78%，21Q1收入/净利润增长80%/17.8%。
  • 石膏板行业20年收入/净利润增长26%/548%，北新建材市占率稳中有升。
  • 瓷砖、管材增速相对较低，但部分企业表现优于行业。

• 水泥行业：

  • 20年收入/净利润增长6.7%/1.8%，受益于地产和基建投资增长。
  • 21Q1收入/净利润增长51.6%/30.3%，全年需求有望维持高位平台期。
  • 价格有望因错峰生产及环保趋严而回暖，库存水平低为价格提供支撑。

• 玻璃/玻纤行业：

  • 光伏玻璃20年收入/净利润增长42%/211%，21年Q1增长80.4%/342%。
  • 浮法玻璃20年收入/净利润增长0.7%/9.2%，21年Q1增长82.3%/17.8%。
  • 光伏玻璃价格因抢装潮上涨，但21年有所降温，浮法玻璃价格维持高位。

推荐标的

重点推荐理由

• 玻璃及玻纤：20年价格创历史新高，21年景气度有望延续，推荐旗滨集团、长海股份、中国巨石、山东玻纤。
• 消费建材龙头：涂料、防水、石膏板等细分行业成长性突出，推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、伟星新材。
• 水泥行业：21年需求有望维持高位，价格回暖可期，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

风险提示

1. 下游基建、地产需求回落超预期。
2. 原材料涨价超预期。
3. 产能投放超预期。