20221027-东方财富证券-鹏鼎控股-002938.SZ-2022年三季报点评_新兴业务异军突起_业绩持续高增_4页_386kb

报告摘要

鹏鼎控股2022年三季度业绩总结

核心内容概览

鹏鼎控股在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，得益于新兴业务的快速扩张以及原材料价格下降带来的成本优化。公司同时受益于美元走强带来的汇兑收益，进一步提升了净利率。此外，公司积极布局智能汽车、AR/VR及AI服务器等新兴市场，拓展了其在高端制造领域的竞争力。

主要观点

业绩高增

营业收入：2022年前三季度累计实现247.92亿元，同比增长17.98%；第三季度实现106.01亿元，同比增长17.16%，环比增长49.02%。
归母净利润：前三季度实现32.64亿元，同比增长94.54%；第三季度实现18.38亿元，同比增长75.93%，环比增长120.58%。
扣非归母净利润：前三季度实现31.86亿元，同比增长115.58%；第三季度实现18.19亿元，同比增长78.63%，环比增长134.14%。
增长原因：Q3大客户新机型发布推动营收和利润增长，同时受益于原材料价格走低及汇兑收益。

毛利率与净利率提升

毛利率：Q3达到26.73%，同比增长4.84个百分点，环比增长7.51个百分点。
净利率：Q3达到17.34%，同比增长5.8个百分点，环比增长5.63个百分点。
财务费用：Q3为-5.45亿元，同比减少5.66亿元，主要受益于汇兑收益。

业务结构优化

传统业务：在通讯产品和消费电子领域保持优势。
新兴业务：加快布局AR/VR、AI服务器及智能汽车领域，成为国内外主流产品的重要供货商。
技术优势：公司产品最小孔径与线宽均达25μm，具备高端制造能力。

汽车领域布局

BMS板：已通过认证并开始批量供货。
ADAS及车用影像感测产品：已有自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等多款产品批量供货。
合作与投资：与Tier1模组厂合作，扩大车载产品储备；8月投资0.13亿元受让航盛电子0.3703%股权，切入知名车企供应链。

关键信息

投资建议

评级：增持（首次）
盈利预测：
- 营业收入：预计2022/2023/2024年分别为377.31/424.70/479.13亿元。
- 归母净利润：预计分别为39.78/47.31/55.52亿元。
- EPS：预计分别为1.71/2.04/2.39元。
- PE：对应分别为16/13.66/11.64倍。
- EV/EBITDA：预计分别为8.86/7.56/5.92倍。

风险提示

下游需求不及预期
业务拓展不及预期
疫情反复的影响

财务数据概览

资产负债表

总市值：64620.98亿元
流通市值：62342.94亿元
负债合计：2024年预计为16666.05亿元，资产负债率预计为30.99%
股东权益：2024年预计为37126.67亿元，每股净资产预计为15.99元

利润表

净利润：2022年预计为3975.63亿元，同比增长19.91%
归属母公司净利润：2022年预计为3977.62亿元，同比增长19.91%
EBITDA：2022年预计为7078.16亿元，同比增长13.44%

现金流量表

经营活动现金流：2022年预计为8100.46亿元，同比增长88.45%
投资活动现金流：2022年预计为-4269.27亿元
筹资活动现金流：2022年预计为-1207.45亿元
现金净增加额：2022年预计为2623.73亿元

主要财务比率

毛利率：预计2022年为21.41%，2024年为23.07%
净利率：预计2022年为10.54%，2024年为11.58%
ROE：预计2022年为14.90%，2024年为14.95%
ROIC：预计2022年为13.44%，2024年为13.64%
流动比率：预计2024年为1.96
速动比率：预计2024年为1.60
总资产周转率：预计2024年为0.89
应收账款周转率：预计2024年为4.27
存货周转率：预计2024年为10.27

总结

鹏鼎控股凭借新兴业务的快速拓展、技术优势以及成本优化，实现了2022年三季度的业绩高增。公司不仅在传统领域保持稳健增长，更在智能汽车、AR/VR、AI服务器等新兴市场取得突破，未来增长潜力较大。财务数据表现良好，毛利率与净利率持续提升，同时公司通过投资切入知名车企供应链，为长期发展奠定基础。投资建议为“增持”，预计未来三年业绩将持续增长。

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