20231207-财通证券-社会服务行业投资策略周报_教育行业线下出清_关注龙头集中度提升_26页_761kb

教育行业线下出清，关注龙头集中度提升

核心内容

本报告分析了当前教育、免税、酒店、医美化妆品、人资外服、文旅、零售、传媒等商社板块的市场表现与投资机会，整体投资评级为“看好（维持）”。报告指出，随着经济复苏和政策支持，多个细分行业呈现积极态势，同时行业集中度提升成为重要趋势。

主要观点

免税行业

• 市场表现：2023年1月至11月，海口海关监管离岛免税购物金额达407亿元，同比增长26.1%；购物人数623万人次，同比增长59.6%。
• 政策支持：海南旅游市场进入旺季，离岛免税持续升温。海口海关推动系统自动审单、免税品“一次备案、全岛通用”等业务改革，优化消费体验并降低企业成本。
• 投资建议：推荐中国中免（601888.SH），建议关注海南发展（002163.SZ）、海汽集团（603069.SH）。

教育行业

• 国考热度：2024年国考招录人数为39561人，同比+6.6%；实际参考人数达225.2万人，同比+48%；参考人数与录用计划数之比约为57:1。
• 线下出清：线下公考培训龙头退费接近尾声，2024年报班人数有望恢复较快增长。
• 投资建议：关注教育行业龙头企业的恢复与增长潜力。

酒店行业

• 并购动态：锦江拟以4.61亿元收购锦江国际酒管公司，溢价37.54%。该收购将丰富锦江品牌矩阵，打通高星酒店与有限服务酒店的会员及供应链体系。
• 投资建议：推荐锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH），关注商旅恢复及组织架构优化带来的运营效率提升。

医美化妆品行业

• 美妆端：珀莱雅牵头制定《化妆品抗氧化人体测试方法》《化妆品抗糖化人体测试方法》两项团体标准，提升行业权威性。敷尔佳在面膜市场占据领先地位。
• 医美端：年末促销及出行减少推动医美需求增长。复锐医疗科技Profhilo产品获国家药监局受理，科笛集团CU-20401进入I期临床试验。
• 投资建议：关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、巨子生物（2367.HK）等医美及化妆品龙头。

人资外服行业

• 就业数据：10月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平；31个大城市失业率下降0.2个百分点至5.0%。
• 政策影响：8月后经济数据改善，用工需求恢复，稳就业政策持续发力。
• 投资建议：关注具备资金、平台、渠道优势的头部企业，如北京人力（600861.SH）、科锐国际（300662.SZ）、外服控股（600662.SH）。

文旅行业

• 冰雪游热度：东北冰雪游咨询量同比增长超3倍，黑龙江、吉林、新疆等地精品线路热度高。
• 出入境复苏：中国出境旅游订单恢复至2019年的80%，同比2022年增长超40倍。
• 政策支持：四川、海南等地推出文旅消费券，马来西亚、斯里兰卡实施免签政策，刺激出境游需求。
• 投资建议：关注长白山（603099.SH）、天目湖（603136.SH）、峨眉山A（000888.SZ）、祥源文旅（600576.SH）等文旅相关标的。

零售行业

• 市场表现：10月社零同比增长7.6%，增速连续三月回升，主要受益于政策支持、旅游需求及“双十一”预售。
• 投资建议：关注小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK），以及出海&性价比消费赛道。建议关注传统商超转型新业态的机会，如家家悦（603708.SH）。

传媒行业

• AI应用：昆仑万维发布“天工 SkyAgents”平台，用户可通过自然语言部署AI Agents，完成多项定制任务。
• 游戏板块：11月版号发放，游戏供给端稳定，关注AI主线带来的估值提升机会。
• 投资建议：推荐快手（1024.HK）、东方甄选（1797.HK）、分众传媒（002027.SZ）、三七互娱（002555.SZ）等传媒及游戏相关标的。

关键信息

• 免税行业：海南离岛免税市场持续升温，政策推动消费券投放，优化提货方式。
• 教育行业：线下出清，龙头集中度提升，2024年报名人数显著增长。
• 酒店行业：锦江收购酒管公司，推动品牌矩阵整合与会员体系优化。
• 医美化妆品行业：头部企业推动标准制定，新品研发与市场拓展并行。
• 人资外服行业：就业数据改善，政策支持下行业复苏，关注头部企业。
• 文旅行业：冰雪游及出入境需求释放，政策利好推动消费复苏。
• 零售行业：社零增速回升，关注跨境电商及传统商超转型。
• 传媒行业：AI技术应用加速，游戏及内容板块估值修复。

风险提示

• 出行复苏不及预期
• 居民消费意愿降低
• 行业竞争加剧

投资建议汇总

结论

整体来看，商社板块在政策支持、经济复苏及行业整合等多重因素推动下呈现积极态势，尤其在免税、文旅、医美化妆品等领域表现突出。投资建议聚焦于具备竞争优势、政策受益及业绩增长确定性高的龙头企业，同时关注行业集中度提升带来的投资机会。