20160502-中泰证券-电力设备与新能源_整体稳增长_电动车板块业绩尤其靓丽_45页_1mb

报告摘要

电力设备与新能源行业季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年及2016年第一季度电力设备与新能源行业的整体表现及细分板块的业绩增长情况。行业整体呈现稳增长态势，新能源汽车板块表现尤为突出，业绩和盈利水平显著提升。同时，各细分领域如动力锂电池、电机电控、充电桩、一次设备、二次设备、电力电子、光伏、风电、核电等均有所增长或改善。

主要观点

行业整体增长：2015年电力设备与新能源行业收入同比增长14.52%，净利润增长34.51%。2016年第一季度，行业收入增长18.91%，净利润增长55.95%。
新能源汽车板块：新能源汽车板块在2015年全年收入增长26.85%，净利润增长70.77%。2016年第一季度，收入增长33.06%，净利润增长122.38%。板块毛利率和净利率均有所提升，现金流状况也有所改善。
动力锂电池：动力锂电池板块2015年收入增长26.76%，净利润增长89.48%。2016年第一季度，收入增长74.04%，净利润增长295.67%。板块盈利能力显著提升，尤其上游锂矿和锂电池材料表现突出。
电机电控：电机电控板块2015年收入增长27.99%，净利润增长17.37%。2016年第一季度，收入增长9.54%，净利润增长16.48%。板块盈利水平略有提升。
充电桩：充电桩板块2015年收入增长9.27%，净利润下降3.12%。2016年第一季度，收入增长21.0%，净利润增长12.0%。板块整体增长，但各公司表现差异较大。
一次设备：一次设备板块2015年收入增长9.72%，净利润增长13.11%。2016年第一季度，收入增长12.49%，净利润增长9.30%。板块受益于特高压建设及大宗商品价格下降，盈利能力稳中有升。
二次设备：二次设备板块2015年收入增长12.99%，净利润增长11.77%。2016年第一季度，收入增长30.22%，净利润增长112.04%。板块业绩增速提升，预计上半年增长较高。
电力电子：电力电子行业2015年收入增长28.10%，净利润增长29.66%。2016年第一季度，收入增长34.20%，净利润增长45.08%。板块增长提速，部分企业表现优异。
光伏行业：光伏板块2015年收入增长26.19%，净利润增长20.90%。2016年第一季度，收入增长62.93%，净利润增长240.38%。板块盈利水平显著提升。
风电行业：风电板块2015年收入增长38.14%，净利润增长49.4%。2016年第一季度，收入增长25.1%，净利润增长41.4%。板块增长稳定，但存在限电问题。
核电行业：核电板块2015年收入下降2.20%，净利润下降51.14%。2016年第一季度，收入增长2.13%，净利润下降36.92%。板块业绩下滑，主要因新电站审批及开工速度放缓。

关键信息

收入与净利润：全行业2015年收入9413.8亿元，净利润486.8亿元；2016年第一季度收入2031.7亿元，净利润104.8亿元。
毛利率与净利率：全行业2015年毛利率20.70%，净利率5.77%；2016年第一季度毛利率20.78%，净利率5.68%。新能源汽车板块毛利率和净利率均有显著提升。
现金流：2015年全行业经营性现金流净流入518.81亿元，同比增长76%。2016年第一季度现金流净流出200.3亿元，较2015年一季度略有增加。
重点公司表现：比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、新宙邦等公司在各细分领域表现突出，获得买入评级。

投资建议与策略

新能源汽车：以动力电池、电池材料为代表的新能源汽车产业是业绩增长最快的板块，值得重点关注。
电力设备：电网二次设备预计今年上半年呈现高增长，一次设备因特高压建设增速放缓，需关注盈利变化。
电力电子：电力电子行业增长提速，业务延展性强，值得关注。
新能源：光伏板块在2016年继续增长，但运营面临限电问题；风电行业增长稳定，但装机量预计下滑；核电板块业绩整体下滑，需关注内陆重启机会。
投资组合：推荐关注电池材料（如新宙邦、当升科技）、电池电机电控（如比亚迪、国轩高科）、整车充电桩及运营（如比亚迪、江淮汽车）、电改&能源互联网（如智光电气、炬华科技）、配网（如国电南瑞、置信电气）、工业4.0（如汇川技术、长园集团）、光热（如杭锅股份、首航节能）、国企改革（如国电南瑞、东方能源）、光伏&能源互联网（如隆基股份、阳光电源）、风电（如金风科技、天顺风能）、储能（如阳光电源、比亚迪）、特高压（如平高电气、许继电气）、核电（如台海核电、应流股份）等公司。