20211104-金源期货-贵金属月报_美联储Taper靴子落地_金银走势将震荡上行_14页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

2021年11月4日，美联储11月议息会议如期开启缩减购债（Taper）政策，标志着全球宽松货币政策的转向。然而，鲍威尔明确表示，减债结束并不意味着即将加息，释放出偏鸽派信号。该政策转向对贵金属市场产生了积极影响，美元指数预计走弱，市场风险偏好回升，贵金属价格有望震荡偏强。

主要观点

• 美联储Taper开启：标志着全球宽松货币政策的转向，但加息仍需时间。
• 经济滞涨担忧加剧：通胀数据超预期，经济复苏不及预期，投资者对冲风险需求上升。
• 贵金属价格支撑：美元指数走弱，通胀压力，以及市场风险偏好回升，均有利于贵金属价格。
• 金银走势预期：11月份国际金价预计在1750-1850美元/盎司之间波动，银价预计在23-25美元/盎司之间波动。
• 投资建议：建议投资者逢低做多金银。

关键信息

一、贵金属行情回顾

• 10月贵金属价格震荡上行，金价一度上涨至1800美元/盎司上方，银价反弹更为强劲。
• 10月底，COMEX期金主力合约报收于1785美元/盎司，月度涨幅为1.56%。
• 10月底，银价报收于23.96美元/盎司，月度涨幅为8.12%。
• 美联储Taper靴子落地后，金银价格均出现反弹，市场情绪有所改善。

二、贵金属价格影响因素分析

1. 美联储Taper靴子落地

• 美联储维持联邦基金目标利率0%-0.25%不变，并宣布将每月缩减购债100亿美元美债与50亿美元MBS。
• 预计Taper将逐步推进，但距离加息还有较长时间。
• 美国经济数据表明，GDP增速放缓，零售销售数据回落，制造业PMI下降，显示经济复苏乏力。

2. 欧元区经济持续增长，但通胀再度超预期

• 欧元区三季度GDP环比折年率9.1%，基本符合预期。
• CPI同比增幅达4.1%，创13年新高，核心CPI同比增幅2.1%，为2008年以来最高。
• 欧元区制造业PMI降至八个月新低，显示经济面临一定压力。
• 欧洲央行维持宽松政策，预计2022年不会加息。

三、市场结构及资金流向分析

1. 金银比价变化

• 10月白银价格走势强于金价，COMEX金银比价从9月底的80回调至75。
• 金银比价变化受到大宗商品整体走势影响，后续走势仍需关注原油价格及经济基本面。

2. 铜金比价变化

• 铜金比价整体波动不大，从5.1上涨至5.8，再回落至5.36。
• 铜价走势震荡，铜金比价可能走低。

3. 期现及跨期价差变化

• 人民币兑美元升值，导致内盘金银期货价格对外盘出现贴水，尤其白银贴水扩大。
• 人民币升值逻辑包括净出口增加和抵消能源进口成本。

4. 贵金属库存变化

• COMEX黄金库存降至3323万盎司，环比下降2.43%，同比减少11.49%。
• COMEX白银库存降至3.5亿盎司，环比下降2.1%，同比减少7.61%。
• 国内白银库存略有上升，上海期货交易所库存增加100多吨。

5. 金银ETF持仓分析

• SPDR黄金持仓降至978吨，较2020年11月下降28.41%。
• iShares白银持仓降至16960吨，较2月初下降2.62%。
• ETF持仓变化滞后于价格波动，反映长期资金动向。

6. CFTC持仓变化

• COMEX黄金非商业性净多头持仓持续增加，显示市场对黄金的乐观情绪。
• COMEX白银非商业性净多头持仓在持续减少后出现回升，助推银价上涨。

四、行情展望及操作策略

• 趋势预测：11月份国际金价波动区间预计为1750-1850美元/盎司，银价波动区间预计为23-25美元/盎司。
• 操作建议：建议投资者逢低做多金银，关注市场风险偏好回升及美元指数走弱带来的支撑。
• 风险因素：疫情控制不及预期、美国经济复苏不及预期，可能对贵金属走势造成不利影响。

结论

美联储Taper的开启标志着全球货币政策的转向，但短期内不会引发加息。经济滞涨担忧及美元指数走弱为贵金属提供了支撑，金银价格预计震荡偏强。投资者可关注逢低做多策略，同时警惕外部风险因素对市场的影响。