20240218-华安证券-24Q1预计收入符合指引_汽车芯片需求相对稳健_36页_1mb

亚德诺公司分析总结

主要观点

亚德诺是全球模拟芯片领军企业。24Q1预计收入2477亿美元（同比-24%，环比-9%），净利润679亿美元（同比-15%，环比+18%），基本符合指引。汽车芯片需求稳健但增速放缓，预计24Q1汽车收入同比低个位数增长，环比仍下滑。行业前景积极，模拟芯片市场预计到2032年年复合增长率达529%。

关键数据

• 24Q1业绩： 营收2477亿美元，净利润679亿美元。
• 盈利预测： 24/25/26年净利润分别为2770/3382/3884亿美元，P/E估值为199/181/166倍。
• 投资建议： 增持评级，受模拟芯片周期影响，24年为周期底部，预计从25年开始企稳回升。

行业和发展

模拟芯片市场空间大，预计到2032年达到1511亿美元（2023年约955亿美元），增长率受新能源汽车、AI、物联网及可再生能源推动。应用于工业、汽车、通信、消费等领域。

风险提示

美国宏观经济不确定性、渠道库存压力、全球半导体产业链地缘风险。

总结

亚德诺财务表现受周期影响，但长期增长潜力良好。建议投资者关注其防御性强的产品组合和行业趋势。