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宏观经济周报总结 (2024年12月14日)

核心观点

1. 宏观政策转向与内需扩张:
   * 中国中央经济工作会议及政治局会议明确提出实施更加积极的财政政策（提高财政赤字率）和适度宽松的货币政策（适时降准降息、超常规逆周期调节），预示2025宏观政策转向，目标是扩大内需。需警惕总需求下行风险。
   * 美联储12月议息会议是年内最后一次，预计将继续降息25基点，但可能释放鹰派信号，因失业率上升但通胀仍具韧性。

2. 全球货币政策与经济数据:

   • 降息潮扩大: 欧央行、瑞士央行、加拿大央行连续降息（分别为25、50、50基点），显示部分经济体面临经济压力。巴西央行则罕见加息100基点，显示政策分化加剧，宏观市场不确定上升。
   • 经济数据:
     • 美国: 11月PPI同比意外上升(+3%)，CPI同比创七个月新高(+2.7%)，环比+0.3%；美国失业救济人数达242万。
     • 印度: CPI同比有所回落（从10月的6.21%降至5.48%）。
     • 中国: 11月出口同比大幅增长(+67%)，进口同比大幅下降(-39%)；CPI同比小幅回升(+0.2%)，PPI同比降幅扩大(-2.5%)；金融数据方面，M2增速小幅回落至7.1%，M1降幅有所收窄至-3.7%。

3. 市场策略

   • 全球: 预计买入美元（看涨DXY），卖出美债（看跌TU）。
   • 国内: 计划采取“收益率曲线交易”策略，具体为买入较长期国债期货TS2503、卖出较短期国债期货T2503（做陡曲线）。

4. 主要风险点

   • 地缘冲突升级（特别是以色列对伊朗核设施潜在袭击）
   • 欧美债务风险
   • 日元升值风险

数据与图表重点

• 价格方面: CPI和PPI剪刀差略有收敛（-0.2个百分点至2.7%），但仍需关注财政政策对价格预期的实际改善，以及地缘因素可能对上游能源价格的影响。
• 库存与产能: 全球库存周期处于低位，中国库存周期预期反弹；美国产能利用率平稳，中国产能利用率变化待观察。
• 经济预期: 全球经济预期波动和利率周期有所回升。

近期关注

• 12月16日起，关注中国宏观经济数据发布（固定资产投资、社融、工业、消费等）、国际局势变化。
• 重点关注美联储12月议息会议及其对市场及中国经济的影响。