20131231-信达证券-煤炭行业_秦皇岛港山西优混价格大幅下跌_11页_803kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年12月31日的煤炭行业分析，涵盖市场行情、价格变动、产销库存、运输情况、行业新闻点评、重点公司跟踪及投资策略等内容，旨在为投资者提供行业动态与市场趋势的参考。

主要观点

行业整体表现

• 煤炭行业指数下跌：2013年12月30日，煤炭行业指数下跌0.56%，沪深300指数下跌0.17%。
• 板块分化明显：动力煤板块小幅上涨0.21%，而炼焦煤和无烟煤板块分别下跌1.54%和1.94%。
• 煤价下行压力：由于新年度合同价格将执行，部分企业或将大幅下调煤炭售价，短期煤价下行压力加大。

价格变动

• 秦皇岛港山西优混价格大幅下跌：5500大卡山西优混平仓价为620元/吨，较前一日下跌5.34%。
• 广州港价格稳定：5500大卡山西优混库提价为725元/吨，与前一日持平；澳洲煤库提价为655元/吨，也保持稳定。
• 动力煤期价平稳，现货涨势趋缓：市场预期即将迎来转折，煤价可能进一步下行。

产销与库存

• 山西商品煤产量减少：12月29日产量为305.4万吨，环比减少1.74%。
• 山西煤炭铁路销量减少：12月29日销量为122.7万吨，环比减少1.52%。
• 山西煤炭库存微减：库存维持在2687万吨，处于历史高位。
• 秦皇岛港库存增加：库存为482万吨，环比增加3.21%。

运输情况

• 山西煤炭装车减少：12月30日装车数为17351车。
• 沿海煤炭运价下跌：中国沿海煤炭运价综合指数为930点，环比下跌39点；秦皇岛至广州运价为48.4元/吨，环比下跌1.9元/吨。
• 港口卸车与调入量减少：秦皇岛港卸车量为8486车，环比减少1.93%；铁路调入量为68万吨，环比减少0.87%。
• 锚地船舶数回升：12月30日锚地船舶数为45艘，环比增加28.57%。

关键信息

行业新闻点评

1. 动力煤期价走势平稳，现货涨势趋缓：

   • 动力煤现货价格涨势趋缓，市场预期即将迎来转折。
   • 大型煤炭企业挂牌价基本维持不变，仅5500大卡长协价上调9元/吨。
   • 环渤海动力煤价格指数上涨9元/吨，但整体上涨势头减弱。

2. 进口煤激增对市场的影响：

   • 进口煤数量增加，价格低廉，对国内市场形成压力。
   • 进口煤挤占北煤南运的增量空间，对煤炭生产与运输布局产生影响。
   • 煤价适度回调有助于推动市场化改革，减轻物价上涨压力。

重点公司跟踪

1. 皖能电力（000543）：

   • 收到政府补助总计5372万元，主要来自增值税退税、固定资产投资补助及节能降耗奖励。
   • 公司前三季度营业收入增长46.5%，但净利润同比减少16.58%，毛利率下滑明显。
   • 公司推进“煤、电、气”一体化发展，但受煤矿安全整顿影响，未来产量可能受阻。

2. 岷江水电（600131）：

   • 对天威四川硅业的长期股权投资全额计提减值准备13,230万元。
   • 投资公司已处于亏损状态，无力偿还贷款，财务状况恶化。

投资策略

煤炭行业2014年度投资策略

• 煤价回归理性：预计2014年煤价趋于合理，波动幅度变窄。
• 行业整体机会有限：煤炭股2013年表现较差，全年跌幅约33%；行业动态市盈率处于高位，难以产生超额收益。
• 投资评级：维持“看好”评级，但不推荐个股。
• 股价催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资项目加快。
• 风险提示：经济探底、需求走弱、资源税改革、矿难风险、煤化工进度不达预期。

电力行业2014年度投资策略

• 关注煤电联动：2014年国内用电量预计增长7%，煤价可能维持在600元/吨左右。
• 煤电联动影响盈利：若联动幅度小于0.008元/千瓦时，火电毛利率可能维持在20%左右，电力板块或迎来估值修复。
• 重点推荐公司：华能国际（600011）和内蒙华电（600863），分别代表盈利代表性和成长性。
• 股价催化剂：煤价维持或下行、煤电联动好于预期。
• 风险提示：电量下滑、煤炭价格走强、煤电联动幅度超预期。

行业研究小组成员

煤炭行业重点覆盖公司

风险提示

• 证券市场风险：投资存在盈利与亏损的可能。
• 政策风险：资源税改革、煤电联动政策可能影响行业盈利。
• 经营风险：煤价下行、煤矿安全整顿、煤化工进度不达预期等。
• 市场风险：需求走弱、经济探底、煤炭进口增加等。

评级说明

总结

2013年底，煤炭行业面临煤价下行压力，动力煤现货价格趋缓，进口煤增加对国内市场形成冲击。行业整体表现疲软，重点公司如皖能电力和岷江水电受到政策与市场影响，盈利与估值承压。2014年投资策略关注煤价理性回归与煤电联动政策的落实，认为行业进入周期底部，但整体机会有限。分析师团队建议投资者谨慎对待，关注政策变化与行业基本面的改善。