有色金属行业：复苏交易延续，坚定把握黄金资产配置机会-20210419-东兴证券-23页_2mb

东兴金属行业报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月19日当周有色金属及钢铁行业的市场表现与基本面情况，指出全球复苏交易仍在持续，黄金作为避险资产配置价值显著提升，同时锂行业定价机制迎来革新。此外，钢材市场在供需平衡下维持高价格与高利润，但需关注建筑行业需求下降风险。

主要观点

1. 有色金属市场表现

• 整体走势：上周沪深300指数下跌1.37%，有色金属板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数0.46个百分点。
• 子板块表现：
  • 涨幅前三：铜（+1.51%）、铝（+0.93%）、锂（+0.88%）。
  • 跌幅前三：钨（-6.55%）、稀土（-5.93%）、磁性材料（-2.51%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：和胜股份（+22.76%）、常铝股份（+16.62%）、海亮股份（+8.55%）。
  • 跌幅前三：章源钨业（-11.17%）、北矿科技（-9.18%）、五矿稀土（-8.30%）。

2. 金价与黄金配置建议

• 金价表现：伦敦金现升至2月25日以来高点，周内涨幅达2.03%。
• 市场情绪：华尔街专业投资者对金价看涨比例达100%，普通投资者看涨比例为65%，市场分歧逐渐统一。
• 基本面支撑：亚洲黄金消费国需求回升，中国进口量创2019年以来新高，印度进口量亦大幅增长。黄金作为各国央行避险与储备资产，可对冲债务与通胀风险。
• 配置建议：建议继续把握黄金资产配置机会，关注美元及美债收益率变化对金价的影响。

3. 锂行业定价模式革新

• CME氢氧化锂期货上线：预计5月3日上线，采用现金交割方式，定价基于Fastmarkets评估，有助于提升锂盐价格公允性。
• 锂价趋势：电池级氢氧化锂均价上涨至8万元/吨，锂精矿报价升至630美元/吨。
• 市场影响：锂价上涨反映其对下游产业影响加深，期货机制将为厂商提供套期保值工具。

4. 钢铁市场回顾

• 库存去化放缓：本周五大品种钢材库存降幅收窄至130.5万吨，库存去化对价格形成支撑。
• 钢价与利润：螺纹钢与热卷吨钢毛利分别上涨至663元与969元，但远期合约盘面利润因原料反弹而下降。
• 需求与供给：建筑钢材消费量下降，但仍处旺季水平；供给受限于环保限产，高炉开工率下降，电炉开工率上升。
• 行业预测：需关注建筑行业下行风险，中期关注流动性收缩对钢材消费的影响。

关键信息

市场动态

• 全球复苏交易：美元与美债收益率下行，推动风险资产上涨，市场对复苏与通胀预期增强。
• CME氢氧化锂期货：即将上线，将改变锂行业定价模式，提升市场透明度。
• 经济数据：一季度GDP同比增长18.3%，反映经济稳定复苏，但需关注基数效应与疫情反复风险。

行业数据

• 库存变化：
  • 铜库存上升1.01万吨至43.67万吨。
  • 铝库存下降3.71万吨至220.94万吨。
  • 锌、铅、镍库存上升，锡库存下降。
• 成本与利润：
  • 螺纹钢与热卷吨钢毛利分别上涨至663元与969元。
  • 原料价格反弹，铁矿石、焦炭、焦煤价格均上涨。

公司动态

• 力拓与Turquoise Hill：达成23亿美元协议，推进蒙古Oyu Tolgoi铜矿地下工程。
• 宁德时代与洛阳钼业：签署战略合作，获得刚果（金）KFM铜钴矿25%股权。
• 银河资源：锂精矿产量同比增长39.7%，第二季度装运计划顺利。
• 紫金矿业：一季度净利润增长141.44%，综合毛利率提升。

行业建议

• 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。

风险提示

• 美元大幅反弹。
• 流动性交易拐点显现。
• 库存大幅增长及现货贴水放大。
• 市场风险情绪加速回落。