有色金属行业：复苏交易推升风险溢价，继续把握黄金资产配置机会-20210412-东兴证券-26页_2mb

东兴金属行业报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月12日有色金属和钢铁行业的市场表现、价格走势、供需关系及投资建议，重点指出复苏交易对市场情绪的影响，以及黄金、锂、钢铁等关键品种的走势和投资机会。

主要观点

1. 复苏交易推升风险溢价：

   • 市场情绪修复，美元及美债利率弱化，全球风险溢价上升。
   • 制造业数据靓丽，美联储维持宽松政策，市场对全球再通胀交易重新升温。
   • 供应链问题可能推升周期类资产配置。

2. 黄金资产配置机会：

   • 黄金价格阶段性见底，1670美元/盎司成为底部，年内有望重回2000美元/盎司。
   • 各国央行购金规模回升，尤其新兴国家如匈牙利、波兰、印度。
   • 亚洲实物黄金ETF开始增长，显示市场对黄金价值发现功能的重视。
   • CFTC报告中黄金投机性净多头寸增加，显示市场黄金配置意愿升温。

3. 锂价强势运行：

   • 新能源汽车产销数据强劲，3月销量同比和环比均大幅增长。
   • 碳酸锂、氢氧化锂价格继续上调，处于供不应求状态。
   • 随着新增产能释放和材料端增量，预计氢氧化锂将呈现供需两旺态势。
   • 锂精矿现货价格快速上调至600美元/吨。

4. 钢铁行业表现：

   • 钢材需求维持旺季水平，表观消费量稳定或增长。
   • 供应端受唐山限产影响，产量增幅有限，库存持续去化。
   • 高钢价和高利润仍受支撑，但下游拿货谨慎，利润大幅扩张难度较大。
   • 成材期货价格和基差上行，现货利润继续修复。

关键信息

有色金属周行情回顾

• 有色金属板块整体上涨2.76%，跑赢沪深300指数5.21个百分点。
• 钨、铝、铜涨幅居前，分别上涨8.57%、6.22%、5.07%。
• 华锋股份、章源钨业、安泰科技涨幅前三，和胜股份、明泰铝业、新疆众合跌幅前三。

有色金属价格回顾

• 基本金属：沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡周涨跌幅分别为-0.55%、-0.17%、+2.12%、-0.77%、+2.19%、-0.60%。
• 贵金属：沪金、沪银分别上涨0.54%和0.72%，COMEX金、银分别上涨0.95%和1.51%。
• 能源金属：锂价延续上涨，电池级碳酸锂均价9万元/吨，氢氧化锂均价7.8万元/吨；电钴价格上涨，硫酸钴和四氧化三钴价格下跌。

黄金市场动态

• SPDR持仓：黄金ETF持仓量保持稳定，亚洲市场开始增长。
• CFTC净多头寸：美盘黄金净多头寸增加2.22万手至18.95万手，显示市场黄金配置意愿升温。

钢铁行业市场回顾

• 需求：螺纹钢和热轧板卷表观消费量稳定或增长，接近2020年旺季峰值。
• 库存：五大品种钢材库存降幅扩大至170万吨，铁矿石库存由升转降。
• 价格：螺纹钢、热卷、冷轧、合结钢现货价格环比上涨，期货价格和基差亦有所上升。
• 利润：吨钢毛利显著改善，螺纹钢毛利增至612元，热卷增至926元。

行业与公司动态

• 智利Codelco：2月铜产量同比增长2.1%，部分矿山产量下降。
• 巴里克金矿：拟重新开放Porgera金矿，涉及税收、特许权使用费等条款。
• IMF预测：2021年中国GDP增速上调至8.4%，全球GDP增速为6%。
• 中国铝业：一季度净利润同比增长约30倍，达到9.67亿元。
• 赣锋锂业：新增年产7000吨金属锂项目，投资22亿元。
• 中汽协数据：3月新能源汽车产销创历史新高，环比和同比均大幅增长。

投资建议

• 有色金属：继续把握市场分歧下的黄金资产配置机会，关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业及江西铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。

风险提示

• 美元大幅反弹可能导致黄金价格承压。
• 流动性交易拐点显现可能影响市场走势。
• 库存大幅增长及现货贴水放大可能引发价格回调。
• 市场风险情绪加速回落可能对黄金等避险资产产生负面影响。