创元期货-镍_不锈钢周报：继续走低的库存，较为坚挺的镍价_13页_1mb

镍价与库存分析总结

核心内容

近期镍价整体呈现震荡走势，受多重因素影响，包括市场传闻、印尼出口政策、新能源车销量、不锈钢库存及成本端变化等。尽管市场出现短期回调，但库存维持低位，支撑镍价下行空间有限。

主要观点

• 镍价波动：沪镍价格近期小幅回调，但波动幅度较外盘小。伦镍因市场传闻和政策预期出现先扬后抑的走势。
• 库存情况：全球镍库存持续处于低位，LME库存周度下降，国内电解镍库存也呈现下降趋势。
• 进口亏损扩大：电解镍进口亏损扩大，抑制了进口动力，对镍价形成一定支撑。
• 新能源车需求：1-10月新能源车销量好于去年同期，年底仍可能继续发力，对硫酸镍需求有支撑作用。
• 不锈钢需求：不锈钢进入淡季，下游接货意愿偏弱，但成本端仍有一定支撑，整体维持弱稳态势。

关键信息

一、价格和价差

• 外盘走势：LME镍周度下跌6.9%，1个月涨幅16.7%，3个月下跌8.4%，6个月下跌4.5%。
• 内盘走势：SHFE镍周度下跌2.9%，1个月上涨8.6%，3个月上涨13.1%，6个月下跌1.8%。
• 现货价格：
  • 电解镍价格为202400元/吨，周度下跌2.83%；
  • 镍生铁出厂均价为1365元/镍点，周度下降0.55%；
  • 电池级硫酸镍价格为41200元/吨，周度上涨0.73%。
• 价差变化：
  • LME0-3镍现货贴水扩大至135美元/吨；
  • 国内金川镍升水3900元/吨，周度上涨350元/吨；
  • 进口镍升水2100元/吨，保持不变。

二、镍生铁价格小幅下降

• 镍生铁RKEF生产利润：小幅下滑，但受矿端支撑，价格下方空间有限。
• 进口量：镍生铁进口量受价格波动影响，整体维持低位。

三、动力电池对硫酸镍产量的刺激

• 硫酸镍产量：受动力电池需求推动，硫酸镍产量有所上升。
• 原料覆盖度：MHP和高冰镍进口覆盖度提升，显示市场对硫酸镍原料的依赖。

四、不锈钢成本端略有松动

• 库存情况：不锈钢社会库存周度上升，显示下游需求疲软。
• 成本支撑：高镍生铁价格小幅下降，但高碳铬铁价格稳定，成本端支撑仍存。
• 产量情况：不锈钢粗钢产量稳定，冷轧成本及利润率维持弱稳。

风险提示

1. 美联储加息节奏的变化可能影响全球市场情绪；
2. 印尼出口政策的不确定性可能对镍价造成波动；
3. 国内新能源车政策和订单的超预期变化可能影响镍需求。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：
  • 张紫卿：专注利率市场和宏观分析；
  • 吴隆巍：研究贵金属基本面及多方因素影响。
• 有色金属组：
  • 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面分析；
  • 田向东：铜期货研究员，专注产业链供需分析。
• 黑色金属组：
  • 陶锐：资深黑色商品研究员，曾获“最佳工业品期货分析师”；
  • 徐艺丹：专注铁矿及钢材基本面研究；
  • 杨依纯：研究锰硅、硅铁上下游产业链。
• 农产品组：
  • 再依努尔·麦麦提艾力：专注棉花基本面及供需平衡。
• 能源化工组：
  • 高赵：研究聚烯烃等化工品，曾为多家企业提供风险管理建议；
  • 常城：研究橡胶、PTA产业链基本面；
  • 金芸立：专注原油基本面研究；
  • 白虎：有丰富化工产业研究与交易经验；
  • 韩涵：研究纯碱及玻璃上下游基本面。

创元投资咨询团队

• 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析；
• 张琳静：油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验。

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