新能源汽车产业链2019系列报告（三）：补贴政策详解，继续推荐磷酸铁锂_9页_1mb

新能源汽车产业链2019系列报告（三）：补贴政策详解，继续推荐磷酸铁锂

核心内容

2019年新能源汽车补贴政策进行了较大调整，整体退坡幅度略超预期，主要体现在以下几个方面：

• 乘用车：补贴退坡幅度超过50%，单车降幅超70%。取消250公里以下车型补贴，续航里程简化为250-400公里（1.8万元）和≥400公里（2.5万元）两档。动力电池能量密度门槛提升至125Wh/kg，对不同能量密度区间设置不同补贴系数。
• 新能源客车：非快充、快充和插电式客车的补贴标准分别为500、900和600元/KWh，降幅高达57%。取消电池系统总质量占比不高于20%的门槛，鼓励装载更大容量电池。新能源公交车地方补贴保留。
• 新能源货车：取消按带电量阶梯补贴，统一为350元/KWh。按吨位设置补贴上限，12吨以上插电混动货车补贴上限为3.5万元，鼓励发展插电式重卡。

主要观点

1. 补贴退坡显著：新能源汽车补贴整体退坡幅度较大，乘用车降幅尤为明显，超过70%。车企面临较大的盈利压力，新能源乘用车将开启涨价窗口。
2. 技术指标提升：政策强调优化技术指标，提高动力电池能量密度和整车能耗要求，推动行业向更高技术水平发展。
3. 磷酸铁锂电池优势凸显：在补贴退坡背景下，磷酸铁锂电池因成本优势和政策支持，有望迎来复苏。预计2019年乘用车铁锂电池装机量将达到13GWh，带动全年装机量超过40GWh。
4. 高镍电池仍是主流：对于续航里程≥400公里的车型，高能量密度的高镍NCM622和NCM811电池仍是首选，建议关注相关企业。
5. 充电基础设施布局加速：地方补贴取消，资金将用于支持充电服务设施建设，充电设施提升空间巨大。

关键信息

• 补贴过渡期：2019年设置3个月过渡期，期间符合2018年技术指标但不符合2019年技术指标的车型按0.1倍补贴。
• 补贴先行拨付：对有运营里程要求的车辆，完成销售上牌后即预拨部分资金，缓解企业现金流压力。
• 新能源公交车：地方补贴保留，预计2019年替代进程将加快，利好磷酸铁锂电池。
• 投资建议：
  • 推荐关注磷酸铁锂产业链企业：鹏辉能源（买入）、国轩高科（买入）、光华科技（未评级）、合纵科技（未评级）。
  • 建议关注高镍电池龙头：宁德时代（未评级）、当升科技（增持）、格林美（买入）、新宙邦（增持）。

各类车型补贴变动

风险提示

• 新能源汽车涨价风险
• 销量不及预期风险
• 补贴降低导致产业链盈利下滑风险

投资建议与标的

行业评级

• 行业评级：看好
• 国家/地区：中国/A股
• 报告发布日期：2019年03月28日

分析师声明

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