新能源汽车产业链2019系列报告三：补贴政策详解，继续推荐磷酸铁锂_9页_1mb

新能源汽车产业链2019系列报告（三）：补贴政策详解，继续推荐磷酸铁锂

核心内容总结

2019年新能源汽车补贴政策进行了较大调整，整体退坡幅度略超预期，重点在于优化技术指标、分阶段释放补贴压力、提高资金效益以及强化质量监管。政策对乘用车、客车、货车分别进行了详细的补贴调整，整体呈现出对高能量密度和高续航里程车型的倾斜，同时取消地方补贴（新能源公交车除外），鼓励企业向高技术方向发展。

主要观点

• 补贴退坡幅度大：新能源乘用车整体补贴退坡幅度超过50%，部分车型补贴降幅超过70%。
• 技术指标优化：提高动力电池能量密度和整车能耗要求，推动产品升级。
• 过渡期安排：设置3个月过渡期，符合2018年技术指标但不符合2019年技术指标的车型按0.1倍补贴，符合2019年技术指标的车型按0.6倍补贴。
• 新能源公交车地方补贴保留：为政策亮点，推动公交车替换进程。
• 充电设施扶持：取消地方补贴，资金用于支持充电基础设施建设和配套服务。
• 磷酸铁锂电池优势凸显：成本优势明显，预计在2019年乘用车和客车领域迎来复苏，建议重点关注相关企业。

关键信息

乘用车补贴政策

• 补贴标准：纯电动乘用车分为250-400公里（1.8万元）和400公里以上（2.5万元）两档，250公里以下不再补贴。
• 度电补贴上限：从1200元/KWh降至550元/KWh。
• 能量密度要求：最低125Wh/kg，分三档补贴（125-140Wh/kg：0.8倍；140-160Wh/kg：0.9倍；≥160Wh/kg：1倍）。
• 整车能耗优化比例：提高10%-35%，分档补贴（10%-20%：0.8倍；20%-35%：1倍；≥35%：1.1倍）。
• 插电混动乘用车：补贴降55%，要求工况法纯电续驶里程≥80km，A状态百公里耗电量需满足纯电动乘用车门槛。

客车补贴政策

• 非快充类客车：度电补贴从1200元/KWh降至500元/KWh，补贴上限由5.5/12/18万元降至2.5/5.5/9万元。
• 快充类客车：度电补贴从2100元/KWh降至900元/KWh，补贴上限由4/8/13万元降至2/4/6.5万元。
• 插电式混动客车：度电补贴从1500元/KWh降至600元/KWh，补贴上限由2.2/4.5/7.5万元降至1/2/3.8万元。
• 取消电池质量占比限制：鼓励装载更大容量电池，提升补贴。

货车补贴政策

• 纯电动货车：度电补贴统一为350元/KWh，按吨位分三档补贴上限（3.5吨以下：2万元；3.5-12吨：5.5万元；12吨以上：5.5万元）。
• 插电式混动货车：12吨以上补贴500元/KWh，12吨以下取消补贴。
• 续驶里程要求：纯电动货车≥80km，插电式混动货车≥50km。
• 单位载质量能耗量（Ekg）：纯电动货车≤0.30Wh/km·kg，快充类客车≤0.19Wh/km·kg。

投资建议

• 推荐标的：磷酸铁锂产业链相关优质企业，包括鹏辉能源（买入）、国轩高科（买入）、光华科技（未评级）、合纵科技（未评级）。
• 关注标的：高镍电池龙头宁德时代（未评级）、当升科技（增持）、格林美（买入）、新宙邦（增持）。
• 投资主线：磷酸铁锂产业链复苏确定性强，建议重点关注。

风险提示

• 新能源汽车涨价，销量不及预期。
• 补贴退坡导致产业链盈利下滑。

行业评级

• 新能源汽车产业链：看好（维持）

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%至+5%之间波动。
• 未评级：该股票不在研究覆盖范围内，或信息不充分。
• 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性，不提供明确评级。

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映了其个人看法和判断，与薪酬无直接或间接关系。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。