20240630-西南证券-电网设备出海专题报告_海外需求持续高景气_国内企业出海加速_51页_3mb

西南证券电网设备出海专题报告总结

核心观点

• 海外电网用电需求持续高增长，驱动变压器、电表、输变电设备出海需求。
• 中国电网设备技术领先，受益于“一带一路”与欧美市场政策变革，出海规模加速。

变压器出海分析

• 全球变压器市场预计2023-2032年CAGR达72%，供需失衡导致中国出口量价齐升。
• 欧美电网设备老龄化，新能源与数据中心建设加速变压器需求。
• 中国企业加速海外布局，金盘科技、伊戈尔、明阳电气等具备先发优势。

电表出海分析

• 全球智能电表渗透率差异化，亚非拉渗透率低，存量增量双驱动。
• 中国电表出口额同比增24%，非洲/欧洲增长显著。
• AMI一体化解决方案需求旺盛，海兴电力、三星医疗、威胜信息等企业受益。

输变电设备出海分析

• 特高压与柔直技术优势凸显，东南亚、非洲、拉丁美洲存在建设机遇。
• 南网与国网参建多个海外项目，推动设备企业国际化。
• 柔直换流阀价值量提升，提升设备溢价。

相关标的

• 变压器：金盘科技、伊戈尔、明阳电气、金杯电工、华明装备。
• 电表：海兴电力、三星医疗、炬华科技、威胜信息、友讯达。
• 输变电：许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电、思源电气。

风险提示

• 海外政策与宏观经济波动。
• 原材料价格与产能扩张不及预期。
• 汇率波动影响出海业务汇兑损益。