消费电子行业6月投资策略：AI创新赋能，关注服务器及AIoT产业链-20230625-国信证券-25页_4mb

消费电子6月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦消费电子行业，提出AI创新持续推动行业增长，重点推荐服务器及AIoT终端产业链。消费电子板块在5月上涨5.43%，跑赢电子行业3.17个百分点，PE(TTM)为28.82x，处于近五年27.6%分位。AI技术的发展不仅带动了数据中心和服务器的需求，还推动了AIoT终端的智能化升级，为消费电子行业带来新的增长点。

主要观点

• AI创新推动行业增长：AI技术的兴起正加速服务器和AIoT终端的市场需求，尤其是AIGC大语言模型的接入潜力成为AIoT设备的重要发展方向。
• VR/AR产业链迎来创新机遇：随着VR设备的持续迭代和内容生态的完善，VR/AR设备的出货量有望回升，相关产业链受益。
• 智能手机市场复苏预期增强：4月中国智能手机出货量同比增长23.9%，尽管1-4月整体仍小幅下降，但部分品牌表现强劲，如OPPO、vivo、荣耀、华为等。
• PC市场面临压力：4月中国PC出货量同比下降16.5%，其中台式电脑和笔记本电脑降幅明显，但平板电脑表现相对稳定。
• PCB行业景气度下降：4月北美PCB BB值环比下降，原材料价格整体下滑，行业面临一定的调整压力。

关键信息

1. 智能手机市场

• 4月出货量：2182万部，同比增长23.9%，环比下降13.5%。

• 主要品牌表现：

  • OPPO：出货量426万部，同比增长32.4%，市场份额19.5%。
  • vivo：出货量394万部，同比增长20.1%，市场份额18.1%。
  • 荣耀：出货量348万部，同比增长12.3%，市场份额16.0%。
  • 小米：出货量305万部，同比增长18.7%，市场份额14.0%。
  • 苹果：出货量274万部，同比下降9.4%，市场份额12.6%。
  • 华为：出货量256万部，同比增长120.4%，市场份额11.7%。

• 技术趋势：

  • 后置多摄智能手机占比达98.7%，平均摄像头数为3.55颗。
  • 主摄像素48MP及以上占比75.9%，OLED屏幕占比54.1%。
  • 折叠屏手机出货量达50.54万部，同比增长346.5%。

2. PC市场

• 4月出货量：442万部，同比下降16.5%，环比下降14.9%。
• 细分产品表现：
  • 台式电脑：出货量93万部，同比下降28.6%。
  • 笔记本电脑：出货量154万部，同比下降21.9%。
  • 平板电脑：出货量195万部，同比下降3.6%。
• 市场份额：
  • 台式电脑：联想、惠普、戴尔、同方、华为占据前五。
  • 笔记本电脑：联想、华硕、华为、惠普、戴尔占据前五。
  • 平板电脑：苹果、华为、小米、荣耀、vivo占据前五。

3. VR市场

• 5月Steam平台VR用户占比：1.87%，环比下降0.06%。
• 品牌市场份额：
  • Meta（Oculus）：63.33%。
  • Valve：17.83%。
  • HTC：9.39%。
  • Pico：1.82%。
• 全球出货量：
  • 1Q23：160万部，同比下降55.4%。
  • 2022年：855万部，同比下降21.4%。
  • 预计2023年全球VR出货量将同比增长12.2%至959.26万部，2027年预计达到2464.87万部（CAGR 23.6%）。

4. PCB市场

• 4月北美PCB BB值：0.89，环比下降0.02。
• 原材料价格变化：
  • 无衬背精炼铜箔：出口均价11.51美元/千克，同比下降12.4%，环比下降0.7%。
  • 环氧树脂：均价13704.17元/吨，同比下降38.1%，环比下降10.3%。
  • 电子玻纤布：价格3.4-3.5元/米，环比持平。

重点推荐组合

1. AI服务器产业链：工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等。
2. AIoT终端产业链：海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等。
3. VR/AR产业链：歌尔股份、三利谱、创维数字等。
4. 智能手机产业链：光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产业发展不及预期
• 行业竞争加剧

投资策略

• 关注AI创新带来的服务器及AIoT终端产业链增长机会。
• 看好VR/AR市场的发展潜力，特别是内容生态和硬件技术的双重驱动。
• 智能手机市场在消费复苏预期下具备增长动力，重点关注折叠屏和AIoT融合方向。
• PCB行业面临一定的调整压力，但具备长期增长潜力，关注原材料价格波动对利润的影响。

重点公司盈利预测及投资评级

业绩回顾

• 台股：4月主要电子细分板块营收均同比下滑，其中LED、PCB、被动元件等均表现不佳。
• A股：1Q23消费电子板块营收增长1.55%，但净利润下滑15.55%。

市场走势

• 2023年5月上证指数上涨，深证成指、沪深300分别下跌。
• 电子板块整体上涨2.26%，消费电子板块上涨5.43%，跑赢电子行业3.17个百分点。
• 消费电子行业估值处于近五年27.6%分位，具备一定投资价值。

行业数据

• 智能手机：4月出货量增长23.9%，但1-4月仍同比下降5.2%。
• PC：4月出货量下降16.5%，其中台式电脑、笔记本电脑、平板电脑均出现不同程度的下滑。
• VR：5月Steam平台VR活跃用户占比1.87%，Meta占据主导地位。
• 智能穿戴：1Q23全球TWS耳机出货量同比下降3.6%，智能手表出货量增长6.1%，但AppleWatch表现不佳。

投资建议

• 建议关注AI服务器和AIoT终端产业链，受益于算力需求增长及智能化升级。
• VR/AR产业链具备长期增长潜力，尤其是内容生态和硬件技术的双重驱动。
• 智能手机市场在消费复苏预期下有望回暖，重点跟踪折叠屏和AIoT融合趋势。
• PCB行业面临短期调整，但长期看好其在消费电子产业链中的重要地位。

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