20230828-东方财富证券-中国汽研-601965.SH-2023年中报点评_增长动力强劲_业绩增长符合预期；前瞻布局充分_经营质量持续提升_4页_387kb

中国汽研（601965）2023年中报总结

业绩概述

2023年上半年，公司实现营收1651亿元，同比增长2315%；归母净利润343亿元，同比增长1455%；扣非归母净利润329亿元，同比增长1447%。第二季度业绩延续高增长，营收环比增长3346%，净利润环比增长4093%。整体符合市场预期，增长主要源于汽车技术服务和装备制造业的强劲表现。

费用与研发投入

费用率基本稳定，销售/管理/研发费用率同比变化小，同比变化分别为+0.28pct/-0.12pct/-0.14pct。研发费用同比增长248%，达到94亿元，研发费用率567%，同比略升0.07pct。公司坚持创新，聚焦智能驾驶、新能源汽车等领域，提升核心技术能力。

主要增长动力

汽车技术服务业务收入增长206%，其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入达183亿元，增长453%，占技术服务收入的13.29%，同比提升2.16个百分点。装备制造业收入增长3760%，达277亿元，受益于宏观经济回暖、新客户拓展和新产品投放，专用汽车改装和轨交业务表现突出。

战略与效率

公司优化业务结构，构建检测工程、能源动力、信息智能、后市场和装备五大事业部，提升资产运营效率，ROE为5.68%，同比提升0.47pct，显示盈利能力增强。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为809亿元、958亿元、1150亿元，对应PE分别为26倍、22倍、18倍。公司作为汽车技术服务稀缺标的，有望从智能网联汽车需求中受益，重点关注新能源检测业务的催化。

风险提示

技术投入不及预期、新车型数量不足、人才缺口、政策推进延迟及基建投资减弱可能导致业绩波动。