20231204-正信期货-铜周报_矿端扰动现货偏紧_铜价突破上行_23页_1mb

铜周报总结

宏观层面

• 铜价高位区间偏强震荡，周五突破走强，内盘69000，外盘8600。主要驱动力为矿端扰动叠加现货偏紧。
• 市场预期美国明年6月降息，但欧洲制造业PMI持续深度收缩，美元企稳；国内制造业回落，通胀指标下降，社融数据政府发债托底，但需求恢复阻力存续，政策放松背景下预期交易驱动减弱，抑制价格进一步反弹。

产业基本面

• 铜精矿长单TC谈判落地于80美元/吨，同比下降8美元/吨，但仍处近年高位，影响冶炼利润有限，矿端扰动难持续。
• 国内低库存高升水，现货市场可流通货源紧张；海外贴水略有缓解，交仓库存增加放缓。预计基本面扰动缓解，但高升水下的12合约挤仓预期支撑价格偏强运行。

其他要素

• 库存方面，三大交易所总库存减少，LME铜库存下降；国内保税区库存维持低位。
• 持仓与升贴水：CFTC非商业净空头，国内现货升水高位，LME贴水改善。
• 行情展望：铜价压力区间69500-70000，反弹空间有限，波动率上升，建议逢高参与01合约70000卖CALL。