供需环比恶化，EG原料跌价，利润修复-20230612-东吴期货-77页_4mb

供需环比恶化，EG原料跌价，利润修复总结

核心内容概述

本报告分析了2023年6月12日聚酯产业链各环节的供需变化及价格走势，重点讨论PTA、MEG（乙二醇）、PF（短纤）等产品的供需状况、成本支撑及利润变化。整体来看，6月聚酯产业链面临供应增加与需求走弱的双重压力，导致价格震荡下行，利润空间受到压缩。

主要观点

PTA

• 供应端：PTA装置重启较多，开工率大幅反弹至80.69%，处于近几年高位，供应偏宽松。
• 需求端：聚酯综合开工率维持高位，达到90.22%，但需求支撑有限，下游订单疲软。
• 库存：PTA社会库存周环比下跌0.9%至308万吨，但预计6月整体将进入紧平衡或小幅累库状态。
• 成本与利润：PXN上涨至415.95美元/吨，但PX供应同步回升，短期难以持续。PTA加工费周环比下跌23.1%至321元/吨，利润修复空间有限。

MEG（乙二醇）

• 供应端：EG综合开工率周环比上涨0.81%至47.39%，煤制装置重启增加供应，但成本支撑不足。
• 需求端：聚酯负荷高企，但需求疲软，EG原料备货天数周环比上涨0.3天至17.1天。
• 库存：港口库存周环比上涨1.5%至94.14万吨，累库预期增强，EG价格承压。
• 成本与利润：EG成本支撑全面崩塌，油制与煤制成本均走弱，EG生产利润周环比下跌9.8%至-1043.3元/吨，亏损加剧。

PF（短纤）

• 供应端：PF开工率周环比上涨1.89%至73.85%，产量上升至14.1万吨。
• 需求端：纱厂订单疲软，开机率下降，短纤加工费周环比下跌5.2%至1087.6元/吨，需求疲软拖累利润。
• 库存：短纤权益库存天数5.96天，实物库存天数12.59天，累库预期增强。

关键信息汇总

PTA

• 开工率：本周PTA开工率80.69%，较上周上涨6.93%。
• 价格：PTA华东现货价5670元/吨，内盘价5615元/吨，仓单13.3万吨。
• 利润：TA加工费321元/吨，周环比下跌23.1%。
• 库存：PTA企业库存可用天数4.97天，聚酯厂原料备货天数7.71天。
• 装置重启：亚东石化、福建白宏、东营威联等装置重启，提升开工率。
• 出口情况：PTA净出口量下降，出口至印度利润走弱。

MEG

• 开工率：EG综合开工率47.39%，其中煤制开工率39.95%，非煤制开工率51.76%。
• 价格：EG现货价3890元/吨，下周预期3900元/吨。
• 利润：EG生产利润全面走弱，油制利润-962.14元/吨，煤制利润-1155.5元/吨。
• 库存：港口库存回升至94.14万吨，预计6月累库，7-8月压力更大。
• 成本：煤炭、乙烯、甲醇价格下跌，EG成本支撑坍塌。

PF

• 开工率：PF开工率73.85%，产量14.1万吨，周环比上涨1.7%。
• 价格：短纤现货价7290元/吨，周环比上涨100元/吨。
• 利润：短纤加工费1087.6元/吨，周环比下跌5.2%。
• 库存：短纤权益库存天数5.96天，实物库存天数12.59天。
• 需求：纱厂订单走弱，开机率下降，预计6月短纤将进入小幅累库阶段。

周度重点

• PTA装置重启：PTA装置大量回归，开工率大幅反弹，供应偏宽松。
• 聚酯负荷高位：聚酯综合开工率维持在90%附近，但需求疲软，库存压力较大。
• PXN反弹：PXN上涨至415.95美元/吨，但受供应增加影响，反弹空间有限。
• EG成本支撑崩塌：煤炭、乙烯、甲醇价格下跌，EG成本支撑全面走弱。
• 短纤加工费回落：短纤加工费从高位回落，利润承压，累库预期增强。
• PMI数据疲软：中国制造业PMI数据48.8%，显示制造业景气度下降，需求不足。

风险提示

• PX价格波动：PX价格波动可能影响PTA及EG价格走势。
• EG供应预期增加：煤制装置及一体化装置重启，可能导致EG供应增加，进一步压低价格。
• 聚酯需求走弱：纺织终端进入淡季，下游需求疲软，对原料需求支撑不足。
• 成本压力：煤炭、乙烯、甲醇价格下跌，导致EG成本支撑进一步削弱。

总结

6月聚酯产业链整体呈现供需双弱格局，PTA开工率回升但需求支撑有限，EG成本支撑全面崩塌，短纤加工费回落。市场情绪悲观，价格震荡下行，利润空间被压缩。建议投资者关注装置重启进度、成本变化及下游需求恢复情况，TA09合约保持逢高做空思路，EG面临较大下跌压力，短期底部有支撑。