20140606-渤海证券-2014年06月份行业比较策略报告_有关强周期与成长共舞的思考_25页_1mb

有关强周期与成长共舞的思考 ——2014年06月份行业比较策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年6月A股市场行业表现，结合宏观经济与行业基本面，提出了对强周期与成长性行业的投资建议。报告指出，尽管5月份市场整体震荡，但行业层面仍存在结构性行情，强周期行业在预期改善推动下短期走强，而成长性行业则在政策和流动性支持下迎来上涨。

主要观点

• 强周期行业：如采掘、钢铁、有色金属等，短期内因预期改善出现上涨，但基本面尚未改善，反弹高度不乐观。尤其是煤炭、钢铁和传统有色，由于下游需求疲软、库存高企等因素，预计难以持续上涨。
• 成长性行业：如TMT（科技、媒体、通信）、生产性服务业及生命相关的行业，因其具备较强的穿越周期能力，在盈利稳定、估值修复和流动性宽松的背景下更具投资价值。
• 市场结构：报告认为，市场正在向“估值安全和政策预期”靠拢，成长性行业在短期更具吸引力，尤其是消费类成长行业，如传媒、休闲服务、医药生物等。

关键信息

行业估值与基本面

6月行业配置建议

1. 传媒：前期涨幅较小，吸纳资金能力强，重点看好网游手游、彩票、营销传播和有线运营。
2. 休闲服务：受益于消费习惯改变和旅游旺季，重点推荐景点和旅游综合。
3. 医药生物：估值风险下降，具有超强穿越周期能力，推荐医疗服务和医疗器械。
4. 公用事业：受益政策集中出台和季节性活跃，推荐环保和水电。
5. 有色：推荐稀土，因其价格突破平台整理，出口增速保持高位，且有收储预期。

行业表现与分析

金融行业

• 银行：社会融资总量和人民币贷款下降，显示政府仍控制总量。非标融资继续下行，企业债比重上升。居民中长期贷款同比减少，企业中长期贷款同比增加。
• 保险：监管加强影响寿险销售，但财险因乘用车消费提升而表现较好。

下游行业

• 零售：餐饮、必需消费品、通讯器材需求良好，但可选消费品如家电音像出现下滑。
• 房地产：一线房价环比下跌，成交量低迷，“救市”政策难改下行趋势。
• 乘用车：销量同比和环比均呈良性增长，但库存压力依然存在。
• 农业：猪价继续走高，棉价差止跌回升，但饲料成本上升对行业形成压力。

中游行业

• 钢铁：主动去库存继续，钢价持续走弱，需求疲软。
• 建材：水泥产量增速和玻璃价格均创09年以来新低，行业整体低迷。
• 重卡：销量增速重回个位，基建投资增速仍较高，但房地产投资拖累整体增长。

上游行业

• 煤炭：动力煤和焦煤焦炭价格延续弱势，受库存高企和水电替代影响。
• 有色：黄金可能新一轮下跌，稀土价格突破平台，铜铝上涨难持续，镍矿依然强势。

交运行业

• 航运：干散货市场低迷，集运市场因对欧出口复苏而持续复苏。

估值回撤分析

• 传媒、电子、通信：TTM估值回撤幅度超过40%，计算机回撤接近30%。
• 成长行业：虽然估值回撤较大，但相比强周期行业（如煤炭、有色）的回撤幅度，其估值风险已显著下降。

投资建议

• 成长行业：在盈利稳定、估值修复、流动性温和的背景下，优先配置与消费升级相关的TMT行业，以及提升生产率的生产性服务业和生命相关行业。
• 强周期行业：短期反弹动力不足，需谨慎对待。

附注

• 投资评级说明：根据未来6-12个月相对沪深300指数涨幅，对行业和公司进行评级。
• 免责声明：本报告内容基于公开资料，渤海证券不对信息的准确性、完整性或投资建议的有效性做出任何保证。

分析师：谢晓冬
联系方式：022-28451849 | xiexiaodong1123@163.com
报告发布机构：渤海证券研究所