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行业配置第1期：TMT+医药食品总结

核心内容概述

本报告分析了2014年股票市场投资趋势，指出在经济增速放缓、流动性趋紧的背景下，投资者应重点关注TMT（科技、媒体、电信）与医药、食品等具备成长性和防御性的行业。TMT行业在移动互联网持续发展和智能穿戴兴起的推动下仍保持高景气，而医药和食品行业则因其稳定需求和抗风险能力成为首选配置。

主要观点

• 大趋势判断：股票市场投资应把握时代背景变化，关注大趋势。2013年行业配置成功在于抓住移动互联网趋势，2014年则更需关注细分行业和龙头股。
• TMT行业：移动互联网继续延伸，智能穿戴逐步应用，TMT行业整体仍具高景气，静态估值偏高但业绩增长和基本面支撑使其具备投资价值。
• 医药与食品行业：经济复苏趋缓、流动性紧张背景下，医药和食品行业兼具防御性和成长性，是更稳妥的选择。
• 行业配置策略：中长期推荐大安全相关行业，如军工、农业、环保、食品、医药；短期聚焦TMT和医药食品，关注细分领域及龙头公司。
• 市场趋势：2014年市场风格更趋理性，龙头股和潜力股将更具表现力，CES展将催化相关行业表现。

关键信息

一、TMT行业分析

• 趋势延续：移动互联网继续延伸，智能穿戴逐步走向应用。
• 估值与盈利：TMT行业静态估值较高，但动态市盈率仍处于可接受范围，多数股票市盈率低于40倍。
• 股价表现：近期TMT相关股票创新高，市场对其认可度提升。
• 行业细分：传媒、电子、计算机、通信、医药等行业盈利增速改善，成为配置重点。

二、医药与食品行业分析

• 经济环境：2013年四季度经济复苏趋缓，流动性紧张，传统周期性行业机会有限。
• 行业特性：医药与食品具备防御性与成长性双重属性，可作为稳健配置。
• 数据支持：2014年1月，医药行业有21只股票创新高，计算机14只，电子元器件10只，显示出市场对这些行业的偏好。

三、经济基本面

• 增长放缓：2013年四季度工业增加值、固定资产投资增速均放缓，PPI仍为负增长。
• 库存变化：库存压力指数略有回升，但整体仍处于低位，未开启明显上升周期。
• 通胀可控：CPI回落，PPI负增长，整体通胀压力不大。

四、流动性分析

• 春节前资金紧张：预计1月中旬起资金价格将再次上扬，流动性难言宽松。
• 货币政策：央行“去杠杆”立场未变，紧平衡将是常态。
• 利率变化：7天回购利率维持高位，票据直贴利率、公开市场操作利率均未明显回落。

五、行业配置逻辑

• 原则：把握大趋势，不做在沙子里找金子的工作；趋势未变前，大概率继续。
• 策略：自上而下把握大概率，结合自下而上分析行业与个股。
• 推荐行业：TMT、医药、食品、券商等，其中TMT与医药食品为主要配置方向。

行业配置建议

附录与评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报）、中性（与市场回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，依据未来6-12个月的股价表现进行判断。

数据来源

• 中国银河证券研究部
• Wind数据库

联系方式

• 分析师：孙建波 博士（首席策略分析师）

  • 电话：(8610) 83571306
  • 邮箱：sunjianbo@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130511040002

• 鸣谢：

  • 姚珘 策略研究员
    • 电话：(8621) 20252607
    • 邮箱：yaopin@chinastock.com.cn

• 策略团队：孙建波、秦晓斌、姚珘、郭怡娴、孙勇、丁文、孙思慧

总结

2014年股票市场投资需关注大趋势，尤其是移动互联网的持续延伸和医药、食品行业的稳定增长。在经济复苏趋缓、流动性趋紧的环境下，TMT与医药食品行业成为配置重点，具备较高的盈利增速和市场认可度。投资者应结合行业趋势和个股表现，优先选择具备长期成长潜力和抗风险能力的细分行业龙头股。