策略专题报告：TMT中还有哪些性价比较高？-20230416-东北证券-29页_1mb

TMT及非TMT行业性价比分析总结

一、TMT细分行业性价比分析

1.1 核心内容

TMT行业当前性价比排序为：消费电子、半导体、IT服务、电子化学品 > 数字媒体、游戏、通信设备、软件开发 > 其他。

1.2 主要观点

• 估值角度：部分TMT细分行业仍处于相对低位，具有上行空间。
  • 消费电子、半导体、通信设备、元件等行业市盈率分位数低于23%，估值处于低位。
  • 影视院线、软件开发、光学光电子、数字媒体等行业市盈率分位数较高，估值处于高位。
• 外资持仓角度：
  • 软件开发、广告营销、游戏等陆股通持仓有所增配。
  • 通信服务、半导体、消费电子等陆股通持仓有所减配。
• 交易情绪角度：
  • 计算机设备、IT服务、游戏等板块近一月热度较高。
  • 半导体、电子化学品等板块热度仍有上行空间且近期热度持续上升。

1.3 关键信息

• 从个股估值涨幅大于龙头的角度看，IT服务、计算机设备、半导体、电子化学品等尚未见底回升，仍有上涨空间。
• 游戏板块估值涨幅与龙头一同上行，表明其整体热度提升。
• 陆股通超配比方面，软件开发、广告营销、游戏明显超配，而通信服务、通信设备、IT服务、计算机设备、半导体则明显低配。
• 换手率方面，TMT细分行业整体处于高位，半导体、电子化学品等板块近期换手率持续上升，表明交易情绪积极。

二、非TMT行业性价比分析

2.1 核心内容

非TMT行业中，建筑、有色、家电、纺服、医药、石油等性价比较高。

2.2 主要观点

• 估值角度：
  • 基础化工、有色金属、交通运输、银行、煤炭、石油石化、环保等偏周期和稳定的行业估值分位数较低。
  • 农林牧渔、商贸零售、社会服务、美容护理、汽车等消费行业估值分位数较高。
• 外资持仓角度：
  • 医药生物、建筑装饰、石油石化、纺织服饰等陆股通持仓占比有所上行。
• 交易情绪角度：
  • 计算机、传媒、通信、社服等板块热度维持较高水平。
  • 家电、建筑、银行、石化交易热度有所上升。
  • 基础化工、纺织服饰、房地产、汽车、美容护理等板块热度明显下行。
• 盈利预期角度：
  • 一季报表现较好的行业包括家电、煤炭、电力设备、汽车。
  • 可能受益于地产修复、出口超预期、中低端消费回暖的行业包括家电、机械、轻工等。

2.3 关键信息

• 估值分位数较低的行业有：基础化工（8.7%）、有色金属（2.9%）、交通运输（5.6%）、银行（4.6%）、煤炭（1.1%）、石油石化（6.1%）、环保（8.4%）。
• 陆股通持仓占比提升的行业有：医药生物、建筑装饰、石油石化、纺织服饰等。
• 交易热度上升的行业有：电子、家电、建筑装饰、银行、石油石化等。
• 交易热度下降的行业有：基础化工、纺织服饰、房地产、汽车、美容护理等。
• 盈利改善预期的行业包括：家电、机械、轻工、纺服、商贸零售等。

三、市场环境与行业配置建议

3.1 市场环境

• 分子端：中长贷同比增速持续超预期，经济修复预期升温；出口回升超预期，科技与疫情受损行业增速可能较高。
• 流动性：海外衰退预期阶段性饱和，国内降息预期有所升温；外资和融资加速流入，基金发行有所回落，但后续回暖趋势不变。
• 风险偏好：对外关系改善短期提振风险偏好。

3.2 行业配置建议

• 短期行情扩散，TMT和低估值国企是双主线。
• TMT行业：继续关注政策和产业趋势向上的子行业，包括计算机（数字经济、AI模型）、半导体（算力芯片）、通信（算力）、传媒（AI在营销、电商、社交等领域的应用）。
• 低估值国企：关注建筑、电力、军工等。
• 复苏相关行业：关注消费（商贸、停车、纺服）和新能源。

四、风险提示

• 地缘风险超预期。
• 经济修复、政策出台不及预期。

五、相关报告

• 《【东北策略】TMT行业初期拔估值到何时？》--20230409
• 《【东北策略】四月震荡偏强，继续聚焦TMT》--20230402
• 《【东北策略】震荡依旧，政策导向占优》--20230329