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卓胜微电子证券研究报告总结

公司基本情况

• 股票代码: 300782
• 最新收盘价: 115元
• 股票评级: 买入 | 维持
• 总股本/流通股本: 534亿股/422亿股
• 总市值/流通市值: 615亿元/486亿元
• 市盈率: 57-5748倍（当前）
• 第一大股东: 无锡汇智联合投资企业持股11.5%

业绩预告与分析

• 2023年上半年：预计归母净利润-5506%至-5001%，扣非净利润-5507%至-5004%，主要由于全球经济放缓导致的智能手机需求疲软、公司持续推动芯卓半导体产业化项目增加研发费用、以及产品结构变化导致毛利率下降。
• 季度环比：2023年Q2营业收入增长3402%至953亿元（同比增长536%），净利润环比增长9038%至260亿元；Q2业绩好转主要受产品结构优化和市场恢复驱动。

投资要点

• 公司战略：以高端射频模组为引擎，加强射频滤波器、模组研发，拓展至通信基站、汽车电子等领域；采用Fab-Lite经营模式，构建全产业链能力，自建滤波器产线已投入规模量产。
• 市场前景：抓住5G商业机遇，射频前端价值量提升，公司产品在5G NR频段和WiFi FEM领域有规模出货，预计2023年Q2手机终端应用拉动收入增长。
• 预测数据：2023-2025年预计收入4102亿/5133亿/6136亿元，净利润1090亿/1456亿/1827亿元；市盈率从57倍降至34倍。

投资建议

• 给予“买入”评级，基于对公司创新能力和5G市场的看好，预计未来业绩有望逐步改善。风险包括市场需求恢复不及预期、新产品推广进度和竞争加剧。

风险提示

• 市场需求恢复不及预期。
• 新产品开发和进度不及预期。
• 市场竞争加剧，可能导致利润下降。

免责条款

• 报告内容基于公开信息和分析师独立判断，仅供参考，不构成投资建议；投资者需自行承担责任，详情见报告末免责条款。