20171201-渤海证券-A股12月投资策略报告_调整推动价值轮换_消费升级布局来年_28页_2mb

A股12月投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年12月A股市场投资策略，从宏观经济、市场流动性、市场走势以及行业配置等角度出发，为投资者提供未来布局建议。

主要观点

• 经济回落趋势明确，但可控：经济总体回落，但降速受控，消费和工业增加值仍保持韧性，出口和进口增速波动，贸易摩擦和汇率升值对出口形成压力。
• 流动性趋紧：国内监管持续强化，导致金融市场流动性趋紧，而外部环境（美联储加息、欧央行货币正常化）对国内流动性构成压力。
• 市场进入调整阶段：A股市场因权重股回调进入整固阶段，价值轮换在所难免，部分估值与业绩匹配的板块或迎来资金关注。
• 关注消费升级题材：基于对日本的消费演进研究，预计加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等行业将受益于消费升级趋势。

关键信息

宏观经济分析

• 工业增加值：10月同比增长6.2%，较9月回落0.4个百分点，制造业生产回落拖累整体。
• 出口与进口：10月出口同比增速为6.9%，进口增速为17.2%，出口受到贸易摩擦和美元升值影响，但总体仍具韧性。
• 消费情况：10月社零增速为10%，扣除价格因素后实际增速为8.6%，消费结构出现分化，必选消费韧性较强。
• 投资端：房地产、基建、制造业投资全面回落，但后续降速可控，财政支出节奏放缓。

流动性分析

• 美联储加息预期：下届主席确定不影响12月加息预期，美国制造业PMI仍处于高位，核心CPI略有抬升。
• 欧央行态度：货币正常化方向不变，但推进速度放缓，欧元区经济仍具扩张动力。
• 人民币汇率：人民币对美元震荡，外汇占款微增，资本外流压力有所缓解，但整体趋势未变。
• 国内监管：强化监管措施推动杠杆去化，抑制流动性，10年期国债收益率明显抬升。

市场走势分析

• A股调整：沪深300微跌，中小市值板块大幅下跌，市场风格切换明显。
• 行业分化：周期板块上涨，商业贸易、纺织服装等板块下跌，部分盈利稳定的个股被错杀。
• 配置建议：推荐估值与业绩匹配的行业，包括传媒、电子、房地产、医药生物、休闲服务、轻工制造、纺织服装、农林牧渔、有色金属。

消费升级布局

• 日本参考价值：日本恩格尔系数与我国当前阶段可比性更强，且老龄化趋势与我国相似，文化特征相近。
• 消费升级路径：日本消费升级从必选消费向可选消费转移，我国未来也将经历类似过程。
• 细分行业潜力：加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等行业具备较大增长潜力。

行业配置建议

• 估值与业绩匹配的行业：传媒、电子、房地产、医药生物、休闲服务、轻工制造、纺织服装、农林牧渔、有色金属。
• 未来主线：消费升级题材，重点关注加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等行业。

投资策略要点

• 短期调整：市场因权重股回调进入调整阶段，价值轮换不可避免。
• 中长期布局：年底调仓时点，应关注消费升级的长期趋势。
• 风险提示：中小市值板块仍需规避商誉减计风险，部分个股因市场情绪被错杀，具有投资机会。

附录：图表与数据

• 图1-图46：涵盖工业增加值、出口进口、消费结构、投资增速、财政政策、汇率波动、行业走势、消费升级路径等。
• 表1-表3：基于历史分位的行业筛选、日本细分消费品增速统计等。

总结

本报告从宏观、流动性、市场走势和行业配置角度，系统分析了A股市场在2017年12月的调整背景和未来布局方向，指出经济回落趋势可控，市场流动性趋紧，消费升级将成为明年投资主线，建议关注相关行业和细分领域。