20180905-申万宏源-2018年有色金属中报回顾_周转天数显示锂钴景气度出现下降_行业负债率稳中略降_看好铜_铝_硅和部分新材料行业_5页_580kb

2018年有色金属行业中报分析总结

核心内容概览

2018年上半年，有色金属行业整体表现分化，部分子行业如铜、铝、硅和部分新材料表现出较强景气度，而锂、钴、铅锌等行业则面临盈利压力。行业负债率稳中略降，但锂、钴行业的应收账款周转天数和存货周转天数显著增加，显示行业景气度出现拐点，销售乏力，回款困难。分析师认为，锂、钴行业中期趋势不佳，股票可能进入调整周期，而铜、铝等行业仍具备一定增长潜力。

主要观点

• 整体营收增长：2018年上半年，除磁性材料外，其他子行业营收均实现同比增长。
• 财务费用上升：整体财务费用增加，但黄金和钴行业的利息支出有所下降。
• 毛利率分化：铜、金属非金属新材料（如合盛硅业）、锂和钴行业的毛利率有所改善，而电解铝、铅锌、黄金受价格弱势影响，毛利率下滑。
• 资产负债率改善：电解铝和钴行业资产负债率下降，偿债能力提升，但锂行业资产负债率略有上升。
• 营运能力疲软：锂、钴行业应收账款周转天数和存货周转天数增加，显示行业销售乏力和库存压力。
• 投资建议：
  • 短期：关注铜、铝、硅、东睦股份、合盛硅业等行业的相关个股，因它们表现相对稳健。
  • 中期：锂、钴、铅锌行业盈利压力较大，建议回避。
  • 长期：关注紫金矿业、合盛硅业等具有高ROE和成长潜力的企业。

关键信息

表1：2018H1 有色金属板块营收与财务费用变化

表2：2018H1 有色金属板块毛利率与净利润变化

表3：2018H1 有色金属板块资产负债率与已获利息倍数变化

表4：2018H1 有色金属板块存货与应收账款周转天数变化

表5：申万有色金属行业重点公司估值表

总结

• 行业趋势：铜、铝、硅、部分新材料行业表现较好，而锂、钴、铅锌行业面临盈利压力。
• 财务状况：行业整体负债率稳中略降，但锂、钴行业应收账款和存货周转天数增加，显示销售乏力。
• 投资建议：短期关注铜、铝、硅和东睦股份，中期回避锂、钴，长期看好紫金矿业、合盛硅业等高ROE企业。
• 估值情况：合盛硅业、东睦股份、紫金矿业等公司估值较低，具备投资价值。