20260831-国信证券-能源电子月报_景气度持续提升_功率公司库存周转天数下降_22页_7mb

能源电子月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第二季度功率半导体行业的整体表现及发展趋势。数据显示，行业景气度持续提升，主要公司营收和利润均实现环比改善，库存周转天数进一步下降。新能源汽车、数据中心及储能等应用领域推动功率器件需求增长，碳化硅技术渗透率逐步提高，国产替代趋势明显。

主要观点

1. 行业业绩表现

• 2Q26营收增长：各主要功率半导体公司营收同比和环比均实现增长，行业整体景气度提升。
• 库存周转改善：库存周转天数下降，显示需求回暖，供给端趋于理性。
• 毛利率提升：部分公司毛利率环比改善，价格逐步回暖，原材料成本上涨影响逐步被消化。

2. 新能源汽车发展情况

• 销量与渗透率：2026年6月我国新能源汽车销量达164.3万辆（YoY+23.6%，MoM+9.8%），产量159.8万辆（YoY+26.0%，MoM+2.8%），单月新能源车渗透率为58.5%。
• 主驱功率提升：200kW以上新能源汽车主驱占比提升至36%，电驱最高峰值功率从2022年的255kW升至2026年5月的580kW。
• 碳化硅渗透率：我国2026年1-6月新能源上险乘用车主驱模块中碳化硅占比达30.7%，800V车型中碳化硅渗透率为71.6%。碳化硅国产化率已达82.0%，替代趋势持续。

3. 主驱IGBT模块市场

• 国产率提升：主驱IGBT模块国产率已达87.8%，头部厂商如中车时代、比亚迪半导体、士兰微、斯达半导和芯联集成逐步确立领先优势，海外厂商份额下降。
• 竞争格局：行业竞争格局逐步收敛，未来主要由头部厂商之间的份额切换主导。

4. 台股功率半导体表现

• 营收变化：大部分台股公司2026年7月营收环比提升，MOSFET和IGBT交期高位回落，整流器交期继续拉长。
• 价格趋势：功率器件价格延续上涨，部分公司毛利率改善。

5. 投资建议

• 关注公司：建议关注扬杰科技、新洁能、华润微、士兰微、东微半导、捷捷微电、芯联集成、华虹宏力等公司。
• 碳化硅上游：碳化硅衬底向8英寸转换，头部衬底企业有望受益，建议关注天岳先进等公司。

关键信息

1. 新能源汽车市场

• 销量与产量：2026年6月销量和产量均实现同比增长，渗透率持续提升。
• 车型功率变化：主驱功率段持续上升，200kW以上车型占比显著提升，碳化硅车型数量增加。
• 主要厂商表现：比亚迪、零跑、蔚来、小鹏等销量增长较快，理想、问界销量有所下滑。

2. 碳化硅市场

• 渗透率提升：碳化硅在800V车型中的渗透率显著提高，预计未来渗透率将继续加速。
• 国产替代：国产供应商份额持续增加，ST市场份额下降，芯联集成、比亚迪半导体等占据主导地位。

3. 功率器件需求

• 应用场景：数据中心、储能及新能源汽车智能化推动功率器件需求增长。
• 需求驱动：随着新能源汽车用电量提升，主驱功率段持续上升，带动碳化硅需求增加。

4. 行业趋势

• 产能扩展：功率器件产能逐步扩展，产品从单一功率半导体向功率+模拟+MCU产品解决方案发展。
• 市场扩展：市场从国内逐步向海外扩展，提升全球竞争力。

图表摘要

• 营收同比增速：2Q26各公司营收均实现同环比提升。
• 扣非净利润同比增速：2Q26扣非归母净利润环比改善，部分公司实现显著增长。
• 毛利率变化：毛利率逐步改善，部分公司毛利率环比提升。
• 库存周转天数：库存周转天数下降，显示行业需求提升。
• 碳化硅渗透率：碳化硅在新能源汽车主驱模块中占比提升，800V车型中渗透率显著提高。
• 800V车型增长：800V车型数量增加，推动碳化硅渗透率提升。

总结

整体来看，功率半导体行业在2026年第二季度表现出强劲的复苏迹象，主要得益于新能源汽车电动化、智能化和数据中心、储能需求的持续增长。碳化硅技术在新能源汽车中的渗透率持续提升，国产替代趋势明显。行业竞争格局逐步收敛，头部厂商优势增强，未来行业将更多依赖于技术升级和产能扩展。建议关注具备技术优势和市场扩展能力的功率半导体公司，以把握行业增长机遇。