半导体行业三季报业绩综述暨11月投资策略：收入同环比均增长，存货周转天数下降-20231113-国信证券-29页_1mb

报告摘要

半导体三季报业绩综述暨11月投资策略总结

核心内容概览

行业整体表现：2023年1-10月，半导体（申万）指数下跌2.34%，跑赢沪深300指数5.39pct，但跑输电子行业10.12pct。
子行业表现：集成电路封测涨幅最大（+20.90%），半导体设备次之（+10.50%），模拟芯片设计小幅下跌（-0.75%）；分立器件跌幅最大（-22.82%），半导体材料次之（-6.53%），数字芯片设计（-4.96%）。
估值水平：截至10月31日，半导体（申万）指数PE（TTM）为63.17x，处于2019年以来的46.75%分位。
持仓情况：3Q23基金重仓持股中半导体公司市值为2129亿元，占流通市值的7.8%，环比提高0.4pct，较流通市值占比超配4.2pct。
财务表现：3Q23半导体收入同比增长5.3%，环比增长9.2%；归母净利润同比减少52%，环比减少22%。毛利率微降至25.5%，净利率降至5.5%。
运营效率：3Q23半导体存货周转天数为175天，环比下降7天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。
全球数据：3Q23全球半导体销售额为1347亿美元，同比减少4.5%，环比增长6.3%；中国半导体销售额为392亿美元，占全球29.06%，同比减少9.4%，环比增长5.1%。
半导体设备：3Q23全球设备销售额为258亿美元，同比减少2.3%，环比减少3.7%。
硅片出货面积：3Q23全球半导体硅片出货面积为30亿平方英寸，同比减少19.5%，环比减少9.6%。
产能利用率：中芯国际为77.1%，华虹半导体为86.8%，均环比下降。
投资策略：半导体行业周期底部已过，消费类芯片企业受益于旺季备货，建议关注艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯等；同时关注具备圈拓展能力的细分领域龙头，如圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、斯达半导等。
风险提示：包括国产替代不及预期、下游需求不足、行业竞争加剧、国际关系变化等。

主要观点

行业周期与成长性

周期底部已过：3Q23全球和中国半导体销售额均连续两个季度环比增长，且同比降幅收窄，显示行业周期已进入底部。
成长性：半导体作为“电子+”的基础，具备长期成长潜力，尤其是在消费电子、AI、汽车电子等领域。

财务与运营表现

收入增长：尽管行业整体归母净利润下滑，但收入同环比均增长，尤其模拟芯片设计和集成电路封测板块表现较好。
盈利能力：毛利率和净利率环比有所下降，但部分子行业如模拟芯片设计和集成电路封测净利率提升，显示结构性优化。
运营效率：存货和应收账款周转天数均环比下降，显示行业运营效率有所改善。

市场与投资建议

市场情绪：半导体板块整体估值处于相对低位，具备投资价值。
投资策略：建议关注受益于消费电子旺季备货的公司及具备市场拓展能力的行业龙头，以捕捉行业复苏机会。

关键信息

收入增长：3Q23半导体收入同比增长5.3%，环比增长9.2%。
净利润变化：3Q23半导体归母净利润同比减少52%，环比减少22%。
毛利率与净利率：毛利率为25.5%，净利率为5.5%，分别环比下降0.8pct和2.2pct。
存货与应收账款：存货周转天数175天，环比下降7天；应收账款周转天数62天，环比下降1天。
全球数据：全球半导体销售额为1347亿美元，中国为392亿美元，占全球29.06%。
设备与硅片：全球半导体设备销售额为258亿美元，硅片出货面积为30亿平方英寸。
产能利用率：中芯国际为77.1%，华虹半导体为86.8%，均环比下降。
投资建议：关注消费类芯片企业及具备市场拓展能力的行业龙头。

行业季度数据

全球半导体销售额：3Q23为1347亿美元，同比减少4.5%，环比增长6.3%。
中国半导体销售额：3Q23为392亿美元，占全球29.06%，同比减少9.4%，环比增长5.1%。
半导体设备销售额：3Q23为258亿美元，同比减少2.3%，环比减少3.7%。
硅片出货面积：3Q23为30亿平方英寸，同比减少19.5%，环比减少9.6%。
产能利用率：中芯国际为77.1%，华虹半导体为86.8%，均环比下降。

投资策略与重点公司

投资建议

消费类芯片企业：受益于消费电子旺季备货，建议关注艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯。
行业龙头：具备市场拓展能力，有望在新一轮上行周期中扩大市场份额，建议关注圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、晶晨股份、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、斯达半导。

重点公司一览表

股票代码	公司简称	投资评级	总市值(亿元)	收盘价(元)	PE(TTM)	EPS(23E)	EPS(24E)	PE(23E)	PE(24E)
300661.SZ	圣邦股份	买入	437	93.40	165	0.46	0.99	203	94
688099.SH	晶晨股份	买入	277	66.49	77	1.24	2.28	54	29
688508.SH	芯朋微	买入	75	57.06	105	0.73	1.37	78	42
688484.SH	南芯科技	买入	199	47.01	110	0.60	0.84	78	56
688262.SH	国芯科技	买入	109	32.42	-138	1.07	1.74	30	19
688141.SH	杰华特	买入	165	36.93	-49	-0.71	-0.37	-52	-100
688052.SH	纳芯微	买入	213	149.71	-88	-2.66	-1.27	-56	-118
688521.SH	芯原股份	买入	297	59.36	-318	0.25	0.44	237	135
688536.SH	思瑞浦	买入	221	167.12	3,583	0.72	2.53	232	66
300782.SZ	卓胜微	买入	787	147.50	87	2.22	2.73	66	54
688153.SH	唯捷创芯	增持	293	69.99	-1,738	0.10	0.52	700	135
688381.SH	帝奥微	买入	71	28.05	155	0.13	0.41	216	68
688798.SH	艾为电子	买入	205	88.20	-95	-0.71	0.02	-124	4,410
300223.SZ	北京君正	买入	373	77.36	87	1.82	2.45	43	32
603501.SH	韦尔股份	买入	1,335	112.76	-169	1.08	2.69	104	42
688601.SH	力芯微	买入	85	63.69	78	2.29	3.15	28	20
688252.SH	天德钰	增持	89	21.65	184	0.25	0.34	87	64
688368.SH	晶丰明源	买入	74	118.30	-186	-1.90	1.60	-62	74
603986.SH	兆易创新	买入	713	106.94	181	1.59	3.32	67	32
300373.SZ	扬杰科技	买入	219	40.41	29	1.57	1.63	26	25
300456.SZ	赛微电子	买入	175	23.81	40	2.37	3.20	38	28