2024年沪铜年报：供给有压力需求有支撑，沪铜仍将高位运行-20240105-和合期货-21页_1mb

2024年沪铜年报分析总结

核心观点

报告认为2024年沪铜仍将高位运行，主要受内强外弱的宏观格局和供需中性的基本面支撑。供给端铜矿产量稳定增长，需求端新能源高增速与家电出口助力，技术面维持62000-75000元/吨区间震荡，需关注欧美降息节奏和新能源政策变化。

宏观环境分析

中国经济韧性

• 工业利润显著回升：11月规模以上工业企业利润同比增长295%，连续4个月正增长
• 工业生产加快：1-11月工业增加值同比增43%，PMI重回扩张区间
• 财政货币支持：信贷政策调整扩大融资空间，绿色金融引导支持铜产业

美欧经济压力

• 美国债务危机：国债利息负担加重，2023年10月利息支出同比增87%
• 通胀回落与美联储降息预期：预计2024年开启降息周期，最早可能3月启动

供给端分析

铜矿供应稳定

• 2023年铜精矿进口量同比增84%至2506万吨
• 主要来源国：智利(同比增96%)、秘鲁(同比增43%)
• 2024年全球新增产能约110万吨，供应格局宽松

精铜产量增长

• 2023年精炼铜产量达1044万吨，同比增109%
• 废铜进口创历史新高：11月进口1829万吨，同比增132%
• 冶炼厂产能利用率保持高位，预计2024年产量继续增加

需求端分析

新能源高景气

• 光伏新增装机16388万千瓦，风电新增4139万千瓦
• 新能源汽车：1-11月销量接近900万辆，月度产销量首次双破百万
• 政策支持：新型电力系统建设，2024年新增装机目标2亿千瓦

家电出口强劲

• 空调、冰箱等产品出口逆势增长
• 2023年家电出口额同比增超200%，弥补房地产低迷影响

技术面展望

• 沪铜维持高位震荡，季度波动主要受宏观事件驱动
• 预计2024年价格中枢将震荡上移，支撑位62000元/吨，压力位75000元/吨
• 中长期走势与宏观经济形势高度相关

风险提示

1. 欧美宏观经济突发事件
2. 铜矿供给端波动（如智利产量变化）
3. 新能源政策调整风险
4. 全球货币政策超预期变化