20230528-银河期货-江西省废铜实地调研报告_11页_1mb

大宗商品研究所有色金属研发报告：江西省废铜调研总结

第一部分：市场供需及调研目的

调研背景：
2022年来废铜供需波动剧烈导致库存大幅波动。调研聚焦江西鹰潭地区（拆解、用废企业），分析供需状况。

主要调研结论：

1. 2022年受疫影响供应收缩，2023年初积压库存释放造成宽松供应，4月后供需转紧。
2. 供需矛盾突出原因：
   • 铜价下跌、年初库存消耗、地产消费疲软。
   • 废铜收料困难，多家企业停产减产，产能利用率下降30%-100%。
3. 产业结构变化：
   • 因阳极铜前期利润丰厚，许多废铜制杆企业转产阳极铜，造成今年阳极铜供应激增，加工费反弹至900元/吨，粗制利润消失。
   • 废铜制杆消费不振，地产订单减少，部分因品质问题被电缆厂替代精铜杆。

第二部分：企业运营状况分析

废铜冶炼企业

• 当前高成本下，除非精废价差超出1100元/吨以上，否则几乎无利润。
• 价格低迷促使企业压缩库存与运营，对期货操作保守。

废铜制杆企业

• 原材料采购来源多元，但面临原料短缺、产品成本高企，每吨亏损300元左右。
• 订单下滑主要是地产消费疲软，且废铜杆品质不敌精铜杆。
• 上述两家企业当前产能利用率降至30%左右，但有计划扩大冶炼产能应对长期需求变化。

新能源材料企业

• 加工费高达8000元/吨，原材料成本控制在4000-5000元/吨，下游汽车行业补贴取消、价格战对其影响中度。
• 工艺壁垒高且客户订单压力较小，对保值操作需求低。

废铜拆解企业

• 回收废旧电缆和粗线，受限于环保和资质，筛选门槛高。
• 当前面临两种挑战：一是价格下跌导致出货延迟，二是整体经济消费疲软导致报废量减少。
• 部分小企业面临无原料可收、库存锐减，产能停产。

第三部分：宏观经济与行业趋势观察

• 房地产消费恢复缓慢对废铜总体消费造成下行压力。
• 弃废趋精趋势明显，前几年对废铜制杆有利的精废棉布价差缩小，导致产品优势贬值。
• 与此同时，部分企业转向冶炼产阳极铜，改变了原有的产业结构，加剧了市场供应端压力。
• 资金与环保门槛抬高，低成本地区吸引力提升，如江西提供税收便利，成为许多企业迁移举措的目的地。

第四部分：关键数据及观察

• 废铜供应两大主因：地产疲软、前期积压库存消耗殆尽。
• 废铜价格低迷严重影响原料收买能力，现金流承压显著。
• 铜价剧烈波动带来风险，抑制企业投机操作，以锁定成本或价差套利为主。
• 废铜消费结构性不均衡，新能源领域对高品质铜材仍依赖电铜特性。
• 随着从业企业增多，产业链竞争加剧，行业利润空间压缩。

第五部分：调研范围与研究团队信息

• 调研企业数量：覆盖江西省9家有色金属企业。
• 企业类别：涵盖废铜拆解、冶炼、制杆、新能源材料等全产业链。
• 研究人员：王颖颖（资深分析师）

完整调研结束