20220908-天风证券-永辉超市-601933.SH-22H1扣非归母净利0.94亿元扭亏为盈_数字赋能线上业务减亏明确_3页_727kb

永辉超市（601933）2022年半年报及投资分析总结

核心内容概述

永辉超市在2022年上半年实现了营收487.32亿元，同比增长4.07%。尽管归母净利润为-1.12亿元，但扣非后归母净利润为0.94亿元，实现扭亏为盈，整体业绩符合前期业绩快报指引。公司通过数字赋能和线上业务优化，有效减亏，展现了良好的经营恢复态势。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年扭亏为盈，主要得益于线上业务的改善和费用管控的优化。
• 线上业务：线上业务营收75.9亿元，同比增长11.5%，占比提升至15.7%。线上亏损1.2亿元，亏损率1.6%，较上年减亏能力显著提升。
• 门店扩张：净开店3家，总门店数达1060家，已签待开门店137家，全国门店规模领先同行。
• 毛利率提升：受疫情影响，毛利率略受影响，但综合毛利率提升至20.35%，同比增加1.53个百分点。
• 费用管控：销售/管理/财务/研发费用率分别为16.05%、1.84%、1.57%、0.50%，同比分别下降1.12、0.35、0.08、0.28个百分点，费用管控表现良好。
• 研发投入：公司加大数字化投入，上半年研发投入达2.44亿元，推动期间费用结构优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司经营趋于稳定，营收和毛利率稳步提升，重回增长轨道。
• 财务预测调整：将2022-2024年归母净利润由10.1、15.3、20.7亿元下调至4.1、9.1、14.2亿元，但整体仍保持增长预期。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情反复导致拓店速度不及预期
• 线上业务发展不及预期
• 新业态尝试不及预期

未来展望

公司预计在2022年下半年受益于猪周期上行和渠道竞争边际趋缓，超市行业长期生存环境将有所改善。随着技术搭建完成，数字化转型将进一步提升人效和优化费率结构，推动销售持续上行。尽管短期内受疫情影响，拓店速度放缓，但公司整体经营趋于稳定，业绩有望持续恢复。