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成长板块间轮动或加强 - 策略周报（2021.08.08）

核心内容

本周策略周报主要围绕全球及中国市场的经济复苏、政策导向、行业轮动及市场风格变化展开，强调成长板块的估值优势和“专精特新”政策对中小企业隐形冠军的利好，同时指出大宗商品价格波动及政策调控对市场的影响。

主要观点

1. 全球市场表现

   • 全球股指普遍上行，美国三大股指再创新高。
   • 印度SENSEX30和法国CAC40周度涨幅超过30%，领涨全球。
   • 中国A股整体表现相对疲软，但估值在全球处于偏低水平，具备吸引力。

2. A股市场表现

   • 深证成指和上证指数分别上涨2.45%和1.79%。
   • 中小风格指数（如中证1000、国证2000）涨幅显著，显示成长板块从大盘向中小盘扩散。
   • 大盘股（如上证红利、科创50）出现回调，显示市场风格的切换。

3. 行业轮动

   • 国防军工、汽车、建筑材料涨幅居前，分别为10.42%、8.16%和7.71%。
   • 钢铁、电子、传媒等前期涨幅较大的板块出现回调。
   • 大宗商品受美元指数上行影响整体下跌，但部分产品（如橡胶、棉花）因需求回暖和成本上升表现偏强。

4. 政策影响

   • 中国发布《全民健身计划（2021—2025年）》，推动体育产业增长。
   • 工信部召开平板玻璃价格座谈会，强调保价稳供，稳定市场。
   • 国家强调“专精特新”政策，鼓励中小企业隐形冠军发展。

5. 市场流动性

   • 中国10年期国债收益率保持低位，支撑成长板块估值。
   • 美债收益率上升，中美利差收窄，但成长风格仍有望延续。

6. 工业软件机会

   • 工业软件作为智能制造核心，具有战略意义。
   • 国内工业软件市场增长快，但全球占比不足6%，存在“卡脖子”风险。
   • 政策支持力度大，行业集中度提升，有利于细分领域隐形冠军发展。

关键信息

宏观经济数据

• 中国7月出口2826.6亿美元，同比增长19.3%；进口2260.8亿美元，同比增长28.1%。
• 中国7月财新服务业PMI为54.9，远超预期，显示服务业持续扩张。
• 美国7月非农就业人口增加94.3万人，为去年4月来最大增幅，失业率降至5.4%，显示就业市场全面向好。

大宗商品价格

• 钢铁、铁矿石、玻璃等价格出现回调，部分产品（如橡胶、棉花）因需求回暖和成本上升而上涨。
• 中国进口铁矿砂、原油、煤等价格大幅上涨，但进口量下降，显示需求疲弱。

政策支持

• 国家多次出台政策支持工业软件发展，包括《工业互联网创新发展行动计划》《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》等。
• “专精特新”政策引导中小企业发展，重点支持工业软件、高端装备等领域。

市场风格与估值

• 成长板块从大盘向中小盘扩散，中小盘成长表现更优。
• A股估值偏低，具备吸引力，但需关注疫情反弹和美元上行带来的风险。

建议关注的板块

• 成长板块：计算机、通信、国防军工、高端装备等。
• 中游制造业：受益于大宗商品保价稳供，建议关注边际改善机会。
• 细分领域：工业软件、智能制造、科技高原相关领域。

风险提示

• 疫情反复
• 经济复苏不及预期

图表摘要

• 图表1：中国7月出口和进口数据及分析
• 图表2：10年期美债收益率走势
• 图表3：计算机板块估值位置
• 图表4：中国EDA市场竞争格局
• 图表5：工业软件相关政策汇总
• 图表6：全球工业软件市场规模
• 图表7：中国工业软件市场规模
• 图表8：工业软件细分领域企业数量
• 图表9：全球主要股指周涨幅排序
• 图表10：国内行业指数周涨幅排序
• 图表11：重要大宗商品价格表现
• 图表12：流通领域主要生产资料价格趋势

总结

本周周报强调了成长板块的轮动趋势，特别是在“专精特新”政策支持下，中小企业隐形冠军具备较大的投资机会。同时，工业软件作为战略核心，受到政策和市场需求的双重驱动，具有较高的成长潜力。虽然大宗商品价格波动较大，但中游制造业有望从中受益。总体来看，A股估值偏低，具备吸引力，但需警惕疫情反弹和美元上行对市场的影响。建议投资者关注成长板块中估值较低且具有战略意义的细分领域，如工业软件、高端装备等。