20221010-华泰期货-聚烯烃月报_聚烯烃社会库存持续去化_但上方仍有进口窗口压制_18页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

聚烯烃市场在节前经历库存去化，节后关注下游需求改善情况。尽管国内PE及PP产量逐步回升，但进口窗口仍对市场构成压制，建议在进口窗口附近逢高配空。整体市场呈现供应端恢复、需求端待观察的态势。

主要观点

市场分析

• 原油价格波动：国庆期间OPEC+减产规模超预期，带动Brent原油12月合约上涨至98.45美元/桶，涨幅达12.6%。
• 外盘价格表现：乙烯和丙烯外盘价格涨幅低于原油，表明外盘对聚烯烃的影响相对滞后。
• 国内产量恢复：10月国内PE及PP产量预计回升，主要由于检修计划减少及炼厂负荷提升。
• 进口窗口影响：由于汇率贬值，PE和PP进口窗口上移，进口利润下降，市场主流看法为等待进口窗口附近逢高配空。
• 库存去化：上游石化库存及中游贸易商库存节前持续去化，但需关注节后下游实际需求改善情况。

策略建议

• 单边策略：建议在进口窗口附近逢高配空，关注节后下游需求改善。
• 跨期策略：暂观望，等待市场进一步信号。

关键信息

国内投产计划

海外投产计划

库存及需求

• 石化库存：节前快速去化，节后需关注下游需求变化。
• 两油PE库存：持续下降，预计10月逐步迎来累库拐点。
• PE煤化工库存：逐步去化，PE贸易商库存亦有所减少。
• PE港口库存：受IHS数据影响，库存变化需关注。
• PP库存：两油PP库存下降，煤化工库存亦有所调整。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响聚烯烃成本及需求。
• 下游补库持续性：若下游补库不持续，可能影响市场走势。

图表概览

• LL主力合约走势及基差：显示LL合约走势及基差变化。
• PP主力合约走势及基差：同上，PP合约走势及基差分析。
• LL生产利润：反映LL生产成本变化。
• PP生产利润（原油制及PDH制）：显示不同工艺对PP利润的影响。
• PE及PP开工率：国内PE及PP开工率逐步回升。
• 下游开工率及毛利：PE下游如农膜、包装膜开工率及PP下游如BOPP、塑编等需求变化。
• 聚烯烃平衡表预估：涵盖PE和PP的新增产能、检修量、库存变动及消费量预测。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• IHS
• 中国海关
• 华泰期货研究院

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。投资者不应依赖本报告作出投资决策，而应独立判断。报告内容仅供参考，不承担相关法律责任。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com