20230208-红塔证券-电力新能源行业月报_电网迎来结构性机会_新能源车静待政策激励落地_光伏产业链利润有望重分配_23年风电装机可期_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为红塔证券发布的行业定期研究报告，重点分析了2022年电网、新能源汽车、锂电池材料、光伏和风电行业的运行情况，并对2023年的发展趋势进行了展望。整体来看，新能源行业在2022年表现强劲，尤其是光伏和新能源汽车板块，而风电行业则受到疫情等因素影响，增速放缓，但2023年有望迎来装机高峰。

主要观点

1. 电网与电源设备

• 2022年电网基本建设投资额为5012亿元，同比增速1.23%，恢复至疫情前水平。
• 电源基本建设投资额达7208亿元，同比增长30.3%，其中风光投资占比达64.9%，增速40.4%。
• 逆变器出口金额达604.99亿元，同比增长82.7%，荷兰、巴西、德国为前三大出口市场。
• 2023年电网形态将发生结构性变化，直流系统建设将加速，但总量增速可能保持稳定。

2. 新能源汽车

• 2022年新能源汽车终端市场景气度高，全年销量达688万辆，同比增长96%，渗透率25.6%。
• 12月产销量分别增长53.38%和53.28%，其中纯电动汽车和插电式混动汽车表现突出。
• 2023年新能源汽车市场预计增速将有所放缓，约为20%-25%。
• 特斯拉中国降价对市场格局产生影响，新势力车企面临更大竞争压力。

3. 动力电池与材料

• 2022年动力电池装车量同比增长52%，其中磷酸铁锂占比提高至64.11%。
• 锂产品价格保持稳定，正极材料价格略有回调，负极材料、电解液和隔膜价格相对平稳。
• 电池级碳酸锂及氢氧化锂市场价格维持在合理区间，产业链利润有望重新分配。

4. 光伏行业

• 2022年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%，累计发电装机容量3.9亿千瓦，同比增长28.1%。
• 光伏出口金额达463.78亿美元，同比增长63.0%，但出口增速自7月后放缓。
• 多晶硅价格由30万元/吨降至20万元/吨，预计2023年产量将增加，利润逐步回归正常。
• 光伏行业技术进步和成本控制将支撑其长期景气。

5. 风电行业

• 2022年全国新增风电并网装机37.63GW，同比减少21%，但12月环比增长994.93%。
• 风电行业受疫情和价格因素影响，部分企业出现亏损，但2023年装机量有望显著提升。
• 风电装机预计2023年达4.3亿千瓦，新增装机约65GW。

关键信息

• 投资评级：强于大市
• 主要分析师：王雪萌、陈梦瑶、宋辛南、唐贵云
• 2022年主要数据：
  • 电网投资：5012亿元，同比+1.23%
  • 电源投资：7208亿元，同比+30.3%
  • 光伏新增装机：87.41GW，同比+60.3%
  • 新能源汽车销量：688万辆，同比+96%
• 2023年展望：
  • 风电装机量有望显著提升，新增装机预计65GW
  • 光伏行业持续景气，产业链利润有望重分配
  • 新能源汽车市场增速预计放缓至20%-25%
  • 逆变器、储能行业迎来结构性机会

行业事件点评

1. 特斯拉中国官宣降价

• Model 3和Model Y价格大幅下调，形成“降维打击”效应。
• 对25万元左右的新能源汽车市场造成较大冲击，新势力车企面临更大竞争压力。

2. 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》

• 明确新型电力系统“三步走”发展路径，对电力系统建设具有战略性指导意义。
• 电源侧将适度增长，电网侧将向电力电子化、自动化智能化发展，储能和用电电气化迎来发展机遇。

3. 中电联预测2023年并网风电4.3亿千瓦

• 风电行业有望在2023年迎来装机高峰，新增装机规模约65GW。
• 随着新能源发展，风电、光伏装机规模将首次超过水电。

风险提示

1. 全球新能源建设投资不及预期
2. 新能源车下游需求不及预期
3. 市场竞争加剧，带来毛利率下降的风险
4. 新技术突破导致技术路径发生改变

个股情况

逆变器行业

• 阳光电源：净利润增长102%-140%
• 锦浪科技：净利润增长119.49%-132.15%
• 固德威：净利润增长111.06%-152.92%
• 昱能科技：净利润增长230%-269%
• 特变电工：净利润增长116%-130%
• 万马股份：净利润增长47.49%-61.5%

风电行业

• 电气风电：2022年净利润预计-3.5亿至-2.9亿
• 天顺风能：净利润增长-55.71%至-50.36%
• 日月股份：净利润减少57.96%至49.72%
• 恒润股份：净利润减少80.77%至73.98%
• 海力风电：净利润减少83.94%至79.15%

图表目录

• 图1：电网基本建设投资额
• 图2：电源基本建设投资额
• 图3：逆变器出口金额
• 图4：2022年1-12月逆变器出口国家
• 图5：全国新车销售新能源渗透率
• 图6：动力电池电芯价格
• 图7：动力电池装车量
• 图8：动力电池分技术路径装车量
• 图9：当月技术路径份额
• 图10：头部动力电池厂商份额变化
• 图11：当月动力电池厂商份额
• 图12：电池级碳酸锂及氢氧化锂市场价格
• 图13：磷酸铁锂正极价格
• 图14：三元正极价格
• 图15：碳负极平均价格
• 图16：电解液市场价格
• 图17：隔膜市场价格
• 图18：2022年1-12月我国光伏新增装机
• 图19：2022年1-12月中国光伏及电池出口金额
• 图20：IPE英国天然气价格
• 图21：多晶硅价格
• 图22：风电近三年单月装机情况

表格目录

• 表1：12月全国分类型新能源汽车产量
• 表2：12月全国分用途新能源汽车产量
• 表3：12月全国分类型新能源汽车销量
• 表4：12月全国分用途新能源汽车销量
• 表5：重点上市企业2022年业绩预告
• 表6：风电上市企业2022年业绩预告

投资建议

• 电网及电源设备：结构性机会显现，直流系统建设加速
• 新能源汽车：市场景气度高，但2023年增速可能放缓
• 光伏：行业持续景气，产业链利润有望重新分配
• 风电：2023年装机量有望显著增长，重点关注
• 储能与逆变器：行业增速快，技术迭代带来新机遇

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。红塔证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。