20200822-安信证券-传媒行业周报_关注5G牌照_IP产业链的投资机会_13页_1mb

报告摘要

传媒行业投资机会分析总结

核心内容

传媒行业在5G牌照及IP产业链等领域具备显著的投资机会。随着4G研究逻辑的落幕，5G过渡期的分发和内容逻辑正经历重构，主要体现在变现方式的多样化（广告+游戏、广告+电商）以及短视频内容（toB）制作的兴起。同时，短视频内容制作正加速成为新的风口，顺应多终端并发的云互动时代对内容的需求。新的产业主轴线确立后，投资主轴也较为清晰，主要包括龙头内容公司、短视频制作公司、平台变现合作伙伴和技术服务方。

主要观点

行业整体趋势
- 传媒板块行情经历了游戏、MCN、影视投资逻辑的轮动。
- 5G牌照及IP产业链（如泡泡玛特）成为新的投资方向。
- 4G逻辑已结束，5G时代分发和内容逻辑重构，带来新的投资主线。
游戏行业
- 游戏行业逻辑同步兼修，推荐龙头内容公司如巨人网络、吉比特、完美世界、三七互娱、心动公司等。
- 游戏变现能力可向其他产业延伸，如姚记科技。
- 平台与MCN机构的融合推动游戏与内容电商的发展。
院线与影视
- 疫情后院线行业有望迎来整合，优质内容释放观影需求。
- 头部影视公司正通过定制剧模式缓解现金流压力，提升项目确定性。
- 影视工业化趋势明显，推动剧集制作向公司制发展，提升盈利能力。
MCN行业
- 用户个性化需求推动MCN机构发展，KOL成为内容生态中的关键环节。
- 平台对MCN机构的需求增加，MCN机构可通过管理KOL、内容生产等方式实现差异化发展。
- 品牌主资源型MCN机构在渠道初期具备中介价值，但需快速扩张以建立竞争优势。
出版行业
- 图书出版行业具备内容生命周期长、现金流健康、经营风险低等优势。
- 省级出版集团以教材教辅发行业务为主，同时布局电子教材等新产品形式。
广电行业
- 中国广电联合华为完成5G700MHz频段的系统业务演示验证，推动5G商用。
- 歌华有线或成为未来上市主体，广电整合加速推进。
营销行业
- 内容电商突破单一直播带货模式，涵盖直播带货、买量销售、短视频引流三种变现方式。
- 抖音与淘宝的新合作将进一步推动内容电商发展，拓宽变现渠道。
教育行业
- 疫情推动在线教育渗透率提升，教育行业迎来整合潮。
- 教育内容易标准化或产品化，平台分发能力增强，带来市占率提升机会。
- 字节跳动等平台加码教育领域，推出“学浪”、“清北小班”等产品。

关键信息

市场表现：
- A股传媒板指数本周上涨2.49%，涨幅前三为中体产业（22.36%）、分众传媒（14.54%）、华凯创意（13.08%）。
- 美股传媒互联网板块涨幅前三为魔线（21.19%）、京东（20.82%）、国双（13.48%）。
- 重点推荐股票包括：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络；弹性标的包括吉宏股份、姚记科技、华扬联众、元隆雅图、号百控股、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有线、新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版、昂立教育；关注小米集团、心动公司、金山软件、网易。
行业动态：
- 8月21日，新一批游戏版号下发，包括55款手游和1款端游。
- 抖音与淘宝签订年框合作，合作规模预计达200亿元。
- 中国广电完成5G700MHz频段的系统演示验证，推动5G商用。
- 小红书直播间可挂淘宝链接，但仅限部分创作者。
- VIPKID连续两季度盈利，市场份额达80%。
风险提示
- 5G建设及商用进度低于预期。
- 公司治理风险。
投资评级
- 行业评级为“领先大市-A”。

重点标的

核心推荐：芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界、巨人网络
弹性标的：吉宏股份、姚记科技、华扬联众、元隆雅图、号百控股、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份，关注歌华有线
关注标的：新经典、豆神教育、科斯伍德、中信出版，关注昂立教育
重点关注：小米集团、心动公司、金山软件，关注网易

图表与数据

图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%）
图2：2020年以来各一级子行业市场表现（单位：%）
图3：传媒板块增发标的梳理
表1：A股传媒互联网板块涨幅前十、后十个股
表2：港股传媒互联网板块涨幅前五、后五个股
表3：美股传媒互联网板块涨幅前五、后五个股

总结

传媒行业在5G牌照及IP产业链的推动下，迎来新的投资机会。行业逻辑由4G向5G转变，内容分发与变现方式不断重构，重点方向包括龙头内容公司、短视频制作、平台变现合作伙伴和技术服务方。同时，游戏、影视、MCN、出版、广电、营销和教育等细分行业均具备增长潜力。投资者应关注核心推荐和弹性标的，同时注意行业整合与技术发展带来的风险与机遇。

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