20170801-东兴证券-通信行业之5G深度报告之一：王之盛宴5G全景研究_41页-4mb

王之盛宴 5G全景研究总结

核心内容

5G（第五代移动通信技术）作为新一代通信技术，具有“三超”特性：超高速率、超低时延、超大连接。其关键能力与万物互联的应用场景将推动新一轮信息产业革命，成为驱动经济发展的新引擎。5G网络建设投资预计达1.29万亿元，较4G增长超过60%。到2035年，全球5G经济产出预计达12.3万亿美元，我国5G直接和间接产出分别达6.3万亿和10.6万亿元。

主要观点

1. 5G发展路径：先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合。垂直领域融合的新增市场规模将远超网络建设投资规模。
2. 5G投资时序：2019年或将成为5G元年，2019-2025年为5G主建设期，其中基站天线最先受益，通信网络设备为最大受益环节，信息服务为后期的“甜点”。
3. 5G架构与产业链：将5G分为基站系统、网络架构、应用场景和终端设备四大部分，共涉及14个产业链环节。通信网络设备（SDN/NFV解决方案）投资占比最大，达40.3%。
4. 投资策略：在主题投资阶段（2017-2019），推荐布局5G龙头中兴通讯；在业绩释放阶段（2019之后），重点关注基站天线、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与应用服务等环节。
5. 5G关键技术：包括空中接口技术（如新多址、新波形、新频段、Massive MIMO）和网络架构重构（如SDN/NFV），这些技术将推动5G网络建设与应用落地。

关键信息

投资规模测算

5G投资时序

重点公司推荐

• 中兴通讯：5G龙头，拥有SDN/NFV技术优势，预计2017-2019年EPS分别为1.14元、1.4元、1.8元，PE分别为18、15、12倍，强烈推荐。
• 烽火通信：通信网络设备及SDN/NFV解决方案提供商，预计2017-2019年EPS分别为0.84元、0.99元、1.19元，PE分别为29、25、21倍，推荐。
• 通宇通讯：拥有Massive MIMO技术优势，预计2017-2019年EPS分别为1元、1.1元、1.4元，PE分别为32、29、23倍，强烈推荐。
• 紫光股份：IT设备和SDN/NFV解决方案提供商，预计2017-2019年EPS分别为1.21元、1.55元、2.05元，PE分别为45、35、27倍，推荐。
• 亨通光电：光纤光缆龙头，预计2017-2019年EPS分别为1.72元、2.15元、2.69元，PE分别为16、13、10倍，强烈推荐。
• 中际装备：高速光模块研发与生产，预计2017-2019年EPS分别为0.93元、1.4元、2.11元，PE分别为46、30、20倍，推荐。
• 宜通世纪：物联网平台解决方案提供商，预计2017-2019年EPS分别为0.26元、0.36元、0.51元，PE分别为41、30、21倍，推荐。

风险提示

• 5G标准化进程不及预期
• 运营商投资力度不足

附录信息

• 5G标准研究机构与职责：5G标准制定以企业为主，通过区域性研究平台合作进行。主要研究机构包括中国IMT-2020推进组、欧盟5GPP、韩国5GForum、日本5GMF等。
• 全球主流区域5G推进计划：中国、日韩、美国、欧盟为四大主流区域，其中日韩以奥运会为事件驱动，加快5G部署；美国Verizon计划2017年进行商用部署。
• 5G关键技术：包括空中接口技术（如Massive MIMO、全频谱接入）和网络架构重构（如SDN/NFV）。这些技术将推动5G网络的建设与应用。

行业重点公司盈利预测与评级

5G行业前景

5G将推动全球经济增长，预计到2035年，5G将为全球年度GDP创造贡献达3万亿美元，相当于印度的GDP规模。在中国，5G直接和间接产出将分别达6.3万亿和10.6万亿元，2020-2030年年均复合增长率分别为29%和24%。

5G应用场景

5G将实现万物互联，包括增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）三大应用场景。具体应用包括车联网、工业互联网、远程医疗、智能家居等，系统集成与应用服务将发挥关键作用。

总结

5G将开启新一轮信息产业革命，成为驱动经济发展的新引擎。其投资规模庞大，预计达到1.29万亿元，较4G增长超60%。通信网络设备（SDN/NFV解决方案）为最大受益环节，投资占比达40.3%。重点公司包括中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、紫光股份、亨通光电、中际装备和宜通世纪，分别在基站天线、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与应用服务等环节具备竞争优势。5G标准制定与技术研究由全球主流区域的机构和企业主导，中国、日韩、美国、欧盟为四大推进区域，其部署节奏和投资规模将对5G发展产生重要影响。