20170801-东兴证券-通信行业之5G深度报告之一_王之盛宴5G全景研究_41页_3mb

王之盛宴 5G全景研究总结

核心内容

5G作为新一代移动通信技术，具备“三超”特性：超高速、超低时延和超大连接，将开启新一轮信息产业革命。5G不仅将推动通信行业的发展，还将为多个垂直行业带来深远影响。预计5G网络建设投资将达到1.29万亿元，同比4G增长超过60%。至2035年，5G将创造12.3万亿美元的全球经济产出，其中我国5G直接和间接产出预计分别达6.3万亿和10.6万亿元。

主要观点

• 5G发展路径：5G发展将遵循“先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业融合”的逻辑，垂直领域融合的新增市场规模将远超网络建设投资。
• 投资时序：2019年或将成为5G元年，2019-2025年为5G网络主建设期，其中基站天线最先受益，通信网络设备为最大受益环节，信息服务为最终受益环节。
• 5G投资结构：5G产业链包括基站系统、网络架构、应用场景和终端设备四个部分，共14个环节。通信网络设备（SDN/NFV解决方案）投资占比最大，达40.3%，预计投资5200亿元。
• 投资策略：建议在主题投资阶段布局确定性标的，如中兴通讯；在业绩释放阶段关注通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与应用服务等环节，重点推荐中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、亨通光电、紫光股份、中际装备和宜通世纪等公司。

关键信息

投资规模测算

• 基站天线：预计投资696亿元，占总投资的5.4%。
• 基站射频：预计投资525亿元，占总投资的4.1%。
• 小微基站与室内分布：预计投资900亿元，占总投资的7%。
• 通信网络设备（SDN/NFV解决方案）：预计投资5200亿元，占总投资的40.3%。
• 光纤光缆：预计投资728亿元，占总投资的5.6%。
• 光模块：预计投资826亿元，占总投资的6.4%。
• 网络规划运维：预计投资1300亿元，占总投资的10.1%。
• 系统集成与应用服务：预计投资1600亿元，占总投资的12.4%。
• 其他（配套设施及工程建设等）：预计投资1600亿元，占总投资的12.4%。

重点公司盈利预测与评级

行业重点公司

附录：5G标准研究与关键技术

5G标准研究机构与职责

• 全球主要研究机构：包括3GPP、IEEE、ITU等，各区域如中国、日韩、美国、欧盟均积极参与5G标准制定和技术创新。
• 中国：由IMT-2020推进组主导5G技术试验，预计2020年实现5G商用。
• 日本：计划在2020年东京奥运会前实现5G商用，5GMF推动5G技术发展。
• 韩国：计划在2018年平昌冬奥会前开展5G预商用试验。
• 美国：Verizon已完成5G规范制定，计划2017年进行商用部署。

5G关键技术

• 空中接口关键技术：包括新多址、新波形、新频段、Massive MIMO等。
• 网络架构重构：SDN/NFV技术将推动网络向云化、软件定义方向发展，提升网络灵活性和资源利用率。

5G产业链环节

• 基站系统：包括天线、射频模块、小微基站与室内分布。
• 网络架构：包括通信网络设备、光纤光缆、光模块、网络规划运维。
• 应用场景：包括VR/AR、车联网、工业互联网、远程医疗等。
• 终端设备：包括基带芯片、通信模块、天线和射频。

投资建议

• 主题投资阶段（2017-2019）：推荐中兴通讯，建议布局确定性标的。
• 业绩释放阶段（2019之后）：重点关注基站天线、通信网络设备、光纤光缆、光模块、系统集成与应用服务等环节。

风险提示

• 5G标准化进程：若标准化进展缓慢，可能影响投资节奏。
• 运营商投资不及预期：若运营商投资减少，将影响5G网络建设投资规模。

总结

5G将推动通信行业及多个垂直领域的发展，投资规模巨大，预计2019-2025年为5G网络主建设期。通信网络设备（SDN/NFV解决方案）是5G投资的核心环节，基站天线和射频模块最先受益，而系统集成与应用服务将最终受益。重点公司包括中兴通讯、烽火通信、通宇通讯、亨通光电、紫光股份、中际装备和宜通世纪等，建议投资者关注这些公司的发展潜力。