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石化行业景气延续 上半年业绩大幅提升总结

核心内容

2021年上半年，石化行业整体表现强劲，业绩显著改善。行业营业收入达到44005.31亿元，同比增长85.61%；归母净利润为1272.73亿元，同比大幅扭亏，增长1653.52亿元。行业整体毛利率为19.48%，环比下降1.72个百分点；净利率为5.23%，环比下降0.07个百分点，但期间费用率同比下降1.27个百分点，主要受营收增长影响。

主要观点

• 油气开采：板块营收同比增长近200%，主要得益于原油和天然气价格的上涨。其中，广汇能源、中国石油等公司表现突出，但部分企业如新潮能源出现收入下降。
• 油田及工程服务：板块营收同比增长7.7%，主要受益于上游资本开支的提升。中油工程、海油工程、石化油服等公司贡献显著增长。
• 炼化一体化：板块业绩持续高增长，23家公司收入同比增长。民营炼化企业表现尤为亮眼，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等，合计收入增长58.25%。整体归母净利润同比扭亏，显示行业复苏态势。

关键信息

行业整体表现

• 2021H1营业收入：44005.31亿元，同比+85.61%
• 2021H1归母净利润：1272.73亿元，同比+1653.52亿元
• 2021Q2毛利率：19.48%，环比-1.72pct
• 2021Q2净利率：5.23%，环比-0.07pct
• 2021Q2期间费用率：5.36%，同比-1.27pct

油气开采板块

• 营业收入：同比+184.85%
• 归母净利润：549.72亿元，同比扭亏
• 主要企业表现：
  • 广汇能源：营收100.83亿元，同比+49.70%
  • 中国石油：营收11965.81亿元，同比+28.80%
  • 新潮能源：营收21.10亿元，同比-14.44%

油田及工程服务板块

• 营业收入：1073.46亿元，同比+7.7%
• 主要企业表现：
  • 中油工程：营收327.04亿元，同比+15.37%
  • 海油工程：营收74.71亿元，同比+15.17%
  • 石化油服：营收315.70亿元，同比+0.44%
  • 中国石油：购建固定无形和长期资产支付现金1117.24亿元，同比+2.26%
  • 中国石化：购建固定无形和长期资产支付现金560.23亿元，同比+5.58%

炼化一体化板块

• 营业收入：25家炼化公司中23家同比增长
• 民营炼化公司收入合计：3037.81亿元，同比+58.25%
• 主要企业表现：
  • 恒逸石化：营收609.23亿元，同比+54.57%
  • 荣盛石化：营收844.16亿元，同比+67.88%
  • 桐昆股份：营收301.86亿元，同比+41.43%
  • 新凤鸣：营收236.81亿元，同比+74.57%
  • 中国石化：营收12616.03亿元，同比+21.98%
  • 上海石化：营收371.37亿元，同比+4.13%

市场行情

• 板块表现：中信一级石油石化指数本周上涨5.10%，位居30个行业指数第6位
• 个股表现：
  • 领涨个股：海利得（+41.6%）、广汇能源（+28.60%）、中曼石油（+25.47%）
  • 领跌个股：昊华科技（-18.72%）、道森股份（-9.16%）、三联虹普（-8.74%）

投资建议

• 建议关注产能先进的民营大炼化项目，因其具备规模化、装置复杂度高和产业链全覆盖的优势，有望在供给侧升级的竞争中获取更大市场份额，并引领行业发展。

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。

公司评级体系