20210322-浙商证券-流动性估值跟踪_近期新发基金有哪些特征__41页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年3月22日的宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股及全球估值情况，并对近期新发基金特征进行了总结。整体来看，市场流动性与估值水平呈现分化趋势，A股市场资金面有所收缩，情绪面相对平稳，而新发基金规模下降，债券类基金占比上升。

主要观点

一、近期新发基金特征

• 规模下降：3月以来新发基金数量和规模均显著下降，1月至3月新发基金总规模为9317.06亿元，3月仅为724亿元。
• 结构变化：债券型基金占比和规模逆势上升，纯债基金发行总份额达248亿元，占比从7%升至34%。
• 主动权益基金发行降温：3月主动权益基金发行规模为1280亿元，与去年12月水平相当，较1月大幅下降。灵活配置型基金规模有所提升，但整体募集难度增加，提前结束募集期比例下降至26%。

二、宏观流动性分析

• 公开市场操作：上周货币总计净投放0亿元，逆回购与MLF投放和回笼相抵，流动性评级为★★★。
• 新型货币工具：2月PSL期末余额减少246亿元，SLF操作减少342.7亿元，显示流动性工具使用有所收缩。
• 信用货币派生：2021年2月M2同比增长10.1%，较上月上升0.7个百分点；M1同比增长7.4%，较上月下降7.3个百分点。
• 利率变化：市场利率小幅上升，DR007和R007分别升至2.18%和2.19%，SHIBOR隔夜利率升至2.14%。

三、A股市场资金面与情绪面

• 资金面：
  • 全A日均成交量和成交额下降，换手率下降。
  • 两融余额维持在1.65万亿元，北上资金净流入87.1亿元。
  • 产业资本净减持12.3亿元，股票回购规模上升。
• 情绪面：
  • 股票质押规模上升，质押市值占总市值比例下降。
  • 市场风格偏向小盘股、高PE、低价股和亏损股，风格指数表现分化。

四、A股市场估值

• 市盈率：主要指数市盈率处于历史高位，其中创业板指市盈率58.76，分位数为69.9%。
• 市净率：主要指数市净率分位数偏高，其中创业板指市净率7.1，分位数为85.3%。
• 行业分化：市盈率分位数较低的行业包括农林牧渔、建筑装饰、通信、非银金融等；市盈率分位数较高的行业包括休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车、交通运输等。

五、全球市场估值

• 市盈率：全球主要指数市盈率普遍处于历史高位，其中纳斯达克指数市盈率54.59，分位数为94%。
• 市净率：全球主要指数市净率分位数偏高，其中英国富时100市净率1.87，分位数为99.8%。
• 风险溢价：全球市场风险溢价普遍偏高，显示市场对风险的偏好较低。

关键信息汇总

宏观流动性

• 货币市场：上周货币总计净投放0亿元，逆回购和MLF投放与回笼相抵。
• M2与社融：2月M2同比增长10.1%，社融增速回升至13.3%。
• 外汇市场：人民币兑美元小幅升值，美元指数上升。

A股市场资金面

• 股票供给：IPO上市家数减少，定增和并购重组家数增加。
• 成交量与换手率：全A日均成交量和换手率下降。
• 杠杆资金：两融余额小幅上升，融资买入额增加。
• 产业资本：净减持规模减少，股票回购增加。
• 海外资金：北上资金净流入，偏好中小盘股和低估值板块。

A股市场情绪面

• 股票质押：质押市值上升，但占总市值比例下降。
• 市场风格：小盘股、高PE、低价股、亏损股表现较好。

A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500等指数市盈率处于较高分位。
• 行业市盈率：农林牧渔、建筑装饰等市盈率分位数较低，休闲服务、食品饮料等较高。
• 市净率：多数行业市净率分位数偏高，银行、建筑装饰等估值低于盈利水平。

全球市场估值

• 主要指数市盈率：纳斯达克指数、标普500等市盈率处于历史高位。
• 市净率：多数指数市净率分位数偏高，英国富时100、法国CAC40等较高。
• 风险溢价：全球市场风险溢价偏高，显示市场对风险偏好下降。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动，需密切关注政策变化。
• 历史估值参考性：历史估值数据不具备直接参考意义，需结合当前市场环境分析。

重要声明

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