20151218-中泰证券-新三板研究_医疗健康篇-关注四大细分领域优质投资标的_43页_2mb

新三板医疗健康行业投资策略总结

核心内容

本报告分析了新三板医疗健康行业的投资机会，提出四大投资方向：医疗器械（含体外诊断）、医疗服务、生物制药和体外诊断。整体来看，医疗健康行业在人口老龄化、消费升级和政策支持的背景下，具备长期发展的潜力。

主要观点

1. 医药工业增速整体放缓

   • 2015年1-9月，医药制造业主营收入同比增长9.03%，利润总额同比增长13.64%。
   • 在宏观经济下行、医保控费和招标政策压力下，医药工业增速维持在10%-12%或将成常态。

2. 四大投资方向梳理

   • 医疗器械（体外诊断）：规模小但增长迅速，发展空间巨大，未来将受益于行业整合和进口替代。
   • 医疗服务：8万亿健康产业目标下，具有长期高景气度，看好专科连锁和高端医疗两大方向。
   • 生物制药：具备“四高一长”的特征，是重磅产品和长期投资机会的摇篮，特别是单抗、重组蛋白、细胞治疗和基因治疗。
   • 体外诊断：技术升级和进口替代驱动行业发展，化学发光和分子诊断最具发展潜力，POCT（即时检验）市场增速快，应用领域广泛。

关键信息

一、医疗器械（体外诊断）

• 行业现状：2004-2014年复合增速达25%，远高于全球平均水平。我国医疗器械市场规模仅占医药市场的9.16%，人均费用仅为6美元，远低于发达国家。
• 驱动因素：人口老龄化、基层市场放量、民营机构发展、技术创新升级。
• 重点公司：智立医学、卡姆医疗、迈达科技、贝斯达、辰光医疗、奇致激光、新眼光、爱科凯能、天松医疗。

二、医疗服务

• 行业现状：我国健康服务业总产值约2万亿元，预计到2020年将达到8万亿元。
• 驱动因素：人口老龄化、消费升级、民营机构崛起。
• 重点公司：可恩口腔、华韩整形，建议关注莲池医院、喜之家、慈惠健康、大承医疗。
• 投资方向：专科连锁集团化模式、服务制胜的高端医疗。

三、生物制药

• 行业现状：国内生物药增长快于整体医药市场，年复合增速达26%。
• 细分领域：
  • 重组蛋白药物：进入长效化时代，国内产品逐步替代进口。
  • 单抗药物：成为靶向治疗主流用药，国内CAGR达47.3%，但同质化严重。
  • 细胞免疫治疗：应用前景广阔，2025年全球市场规模预计达361亿美元。
  • 基因治疗：产业化时机逐步成熟，国内有多个项目进入临床阶段。
  • 血液制品：强者恒强，政策引导向技术先进企业倾斜。
  • 疫苗企业：核心竞争力为营销网络与创新能力。
• 重点公司：诺思兰德、康复得、吉玛基因、中美福源，建议关注仁会生物、天阶生物、君实生物、欧林生物、成大生物、康乐卫士。

四、体外诊断

• 行业现状：国内体外诊断市场年增速为15%-20%，远高于全球5%-7%的增速。
• 技术趋势：生化诊断增长稳健，化学发光和分子诊断潜力巨大，POCT（即时检验）市场增长迅速。
• 发展方向：研发制胜、产品多元化、仪器试剂一体化。
• 重点公司：新产业、达瑞生物、之江生物、明德生物、百傲科技、益善生物、科新生物。

风险提示

• 政策风险：医保控费、招标政策等可能对行业造成一定影响。
• 研发风险：新产品研发和审批过程存在不确定性。
• 市场开拓风险：新产品市场接受度和推广难度。
• 客户依赖风险：部分公司依赖特定客户或市场。

总结

本报告从行业整体趋势出发，梳理了新三板医疗健康行业的四大投资方向，分析了各细分领域的增长潜力和投资逻辑，并推荐了多个重点公司。整体来看，医疗健康行业具备长期增长潜力，但需关注政策、研发和市场等多重风险。