20220414-德邦证券-轻工制造行业周报_各省地产逐渐松绑_家居板块持续受益_19页_2mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现不佳，行业指数下跌 -1.52%，但部分子板块仍具亮点。报告重点分析了大家居、新型烟草、快消品、造纸、包装等板块，结合政策变化、市场动态与公司业绩，为投资者提供投资建议。

主要观点

1. 大家居板块

• 政策利好：全国近60个城市松绑房地产政策，房地产边际回暖，有助于家居板块估值修复。
• 市场表现：3月10大、30大中城市商品房成交面积环比增长，地产融资端逐步改善。
• 投资建议：
  • 欧派家居：多渠道、多品类优势明显，建议持续关注。
  • 索菲亚：完善品牌矩阵，推进整装战略。
  • 尚品宅配：引入互联网战略投资者，整装业务布局前瞻。
  • 志邦家居、金牌厨柜：大宗优势凸显，享受品类与渠道红利。
  • 曲美家居：引入战投赋能Ekornes成长，财务优化明显。
  • 顾家家居：布局整屋定制，渠道下沉加快。
  • 喜临门：线上商照增长，股权激励计划彰显信心。
  • 匠心家居：供应链垂直一体化，绑定高成长性客户。

2. 新型烟草板块

• 政策落地：国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，利好国内制造品牌出海。
• 海外进展：英美烟草Vuse Solo系列通过美国PMTA，电子烟渗透率提升。
• 行业前景：美国电子烟渗透率超50%，而中国仅为1%~2%，未来增长空间巨大。
• 投资建议：
  • 思摩尔国际：陶瓷雾化技术领先，全球份额上升，产能有序投放。
  • 劲嘉股份：全产业链布局，收入增长显著，建议关注其新型烟草布局。

3. 快消品板块

• 国潮兴起：晨光文具、稳健医疗、中顺洁柔等公司受益于国潮及电商促销。
• 市场表现：文化办公用品零售额同比增长11.1%，但疫情可能抑制需求。
• 投资建议：
  • 晨光文具：传统壁垒强，科力普放量，九木拓店。
  • 稳健医疗：消费医疗双轮驱动，全渠道优势明显。
  • 百亚股份：激励计划落地，渠道扩展稳健。

4. 造纸板块

• 浆价上涨：进口针叶浆、化机浆价格上行，支撑纸价。
• 市场表现：白卡纸、双胶纸等价格稳中有升。
• 投资建议：
  • 太阳纸业：主业量价齐升，成长空间大。
  • 博汇纸业：白卡提价趋势延续，行业整合良好。
  • 五洲特纸：具备生产端和客户端双重壁垒，布局食品包装纸。

5. 包装板块

• 纸浆上涨：推动包装纸价格上涨，盈利能力有望改善。
• 市场表现：包装纸局部上涨，金属包装高端化趋势明显。
• 投资建议：
  • 裕同科技：受益5G换机潮及消费电子增长。
  • 奥瑞金：高端化升级，效率优势转为成本优势。
  • 上海艾录：绑定奶酪成长赛道，客户结构优质。

关键信息

行业数据

• 轻工行业：上周下跌 -1.52%，在30个中信一级行业中排名16。
• 家居板块：上周上涨 0.07%，但年初至今下跌 -22.30%。
• 包装印刷：上周下跌 -3.18%，年初至今下跌 -23.29%。
• 造纸：上周下跌 -0.76%，年初至今下跌 -13.49%。
• 其他轻工：上周下跌 -2.04%，年初至今下跌 -15.52%。

个股表现

• 涨幅前五：亚振家居（17.97%）、曼卡龙（11.1%）、中国黄金（8.46%）、粤桂股份（7.53%）、英联股份（7.43%）。
• 跌幅前五：永吉股份（-21.98%）、明月镜片（-12.4%）、力诺特玻（-11.55%）、吉宏股份（-9.97%）、王子新材（-8.5%）。

资金动向

• 北上资金：增持公牛集团、索菲亚、裕同科技、欧派家居、喜临门，减持金牌厨柜、双星新材、紫江企业等。
• 南下资金：增持晨鸣纸业、敏华控股、红星美凯龙、华宝国际、思摩尔国际，减持公牛集团、双星新材、喜临门等。

风险提示

• 地产调控收紧：可能影响家居需求。
• 原材料价格波动：如纸浆、铝价等影响成本。
• 国内外疫情反复：可能抑制市场需求。

重点数据追踪

家居

• 30大中城市、100大中城市商品房成交面积环比增加。
• TDI、MDI价格环比下降，但需求端仍具支撑。

包装造纸

• 纸浆价格内部分化，铝价环比下降。
• 白卡纸、双胶纸等价格稳中有升，成本支撑强劲。

黄金珠宝

• 伦敦现货黄金价格周环比上涨 0.62%。

公司重要公告

• 索菲亚：2021年营收104.07亿元，同比增24.59%，但归母净利润同比减89.72%。
• 欧派家居：姚良柏先生持股8.47%。
• 公牛集团：2021年营收123.85亿元，同比增23.22%，归母净利润27.80亿元，同比增20.18%。
• 裕同科技：回购股份，累计回购0.5979%。
• 华宝国际：2021年营收38.83亿元，同比增0.68%，归母净利润同比增61.36%。

分析师信息

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，大消费组长，轻工首席分析师。
• 研究助理：协助完成行业周报内容整理与分析。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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