20230627-瑞达期货-棕榈油半年报_库销比率小幅回落_供应压力稍有缓解_14页_1mb

瑞达期货研究院棕榈油市场分析

一、核心结论

从库存消费比来看，2023/24年度油脂库销比有所回落，供应压力略有缓解。年末全球棕榈油库存消费比预计降至13.93%，显示供应压力下降。

二、主产国供需分析

马来西亚

• 产量恢复超出预期，5月产量环比增26.8%，出口量环比降0.78%，库存小幅回升。
• 厄尔尼诺可能导致未来6-10个月减产，但短期干旱利于采摘运输，需关注后期天气影响。

印度尼西亚

• 库存已回落至正常水平，DMO政策（1:6出口配额系数）压缩出口额度，或限制我国棕榈油进口。
• 产量恢复，但政策调整可能影响市场供应。

三、天气与厄尔尼诺影响

• 厄尔尼诺已形成且可能加强，影响东南亚水资源供应（如马来西亚沙巴州）及棕榈油产量（通常滞后6-10个月）。
• 短期干旱或有利采摘运输，长期需警惕减产。

四、国内供应与需求

全球供需

• 全球棕榈油库存消费比自2021/22年度14.38% 降至13.93%，供应压力下降。
• 印尼库存大幅回落，2023/24年度库存消费比降至10.54%。

马来西亚

• 森林砍伐对棕榈油产量影响评价如下：

印度尼西亚

• 俄罗斯原油出口韧性强、欧美经济疲软可能削弱油价大幅上涨动力。
  </think>

# 瑞达期货研究院棕榈油市场分析

## 核心结论  
棕榈油库销比有所回落，供应压力有所缓解，预计下半年若无天气明显利空，价格可能因天气炒作而反弹。

## 主要数据亮点  
1. **全球供需**  
   - 2023/24年度全球棕榈油库存消费比降至**13.93%**，印尼库存回落至正常水平，马来产量恢复超预期。
2. **天气展望**  
   - 厄尔尼诺现象可能导致未来**6-10个月减产**，但短期干旱或有利采摘运输。
3. **国内供应**  
   - 下半年棕榈油进口量可能回升，库存或由降转升；豆油库存继续累积，菜油库存或现拐点。
4. **价格走势**  
   - 当前棕榈油处于三大油脂中的**强势地位**，四季度消费旺季或支撑价格。

## 关键影响因素  
1. 印尼DMO政策压缩出口额度  
2. 天气炒作（厄尔尼诺、干旱影响）  
3. 国内需求季节性回升（节前备货）