20220505-国信证券-保险业2022年一季报总结及五月策略_寿险关注资产配置_财险尽显优势_5页_239kb

保险业2022年一季报总结及五月策略

核心内容概述

2022年一季度，保险行业整体表现分化，寿险与财险板块呈现不同趋势。寿险板块面临新单销售增速下滑及资产收益率承压的双重压力，而财险板块则表现出保费稳健增长、投资配置灵活的积极态势。分析师认为，在稳增长背景下，保险板块整体仍具配置价值，维持“超配”评级。

主要观点

寿险板块回顾

• 新单销售增速下滑：受2021年1月旧重疾险下架促销影响，一季度新单销售同比大幅下滑，预计二、三月增速将逐步平稳。

  • 中国平安新业务价值同比下滑33.7%
  • 中国太保期交新保费同比下滑44.5%
  • 中国人寿新业务价值同比下滑14.3%
  • 新华保险长期限首年期交保费同比下滑18.3%

• 资产端承压：寿险企业净投资收益率普遍下降，主要受低利率环境影响。

  • 中国平安年化总投资收益率2.3%（同比下降0.8%）
  • 中国人寿3.9%（同比下降2.6%）
  • 中国太保3.7%（同比下降0.9%）
  • 新华保险4.0%（同比下降3.9%）

财险板块回顾

• 保费稳健增长：一季度财险盈利趋势向好，车险保费增长但三月出现下滑，主要受新车销量影响；非车险盈利改善。

  • 中国财险车险保费累计同比增长10.9%，高于行业9.5%
  • 平安产险车险保费累计同比增长10.4%
  • 太保产险车险保费累计同比增长11.8%
  • 非车险保费增速：中国财险13%，平安产险10%，太保产险16%

• 资产配置灵活：财险企业利用短久期资金优势，保持资产配置结构稳定，投资收益率相对平稳。

  • 中国财险总投资收益65亿元（同比下降11.6%）
  • 未年化总投资收益率1.2%（同比下降0.2%）
  • 总投资资产5450亿元（同比增长3.1%）
  • 投资杠杆265%（同比下降3个百分点）

五月投资建议

• 寿险板块：五月需重点关注寿险企业的资产端配置情况及十年期国债利率变化，以调整投资策略。
• 财险板块：继续推荐财险，预计车均保费有望上升，股价正增长可延续。非车险盈利改善有助于对冲不确定性。
• 板块评级：维持保险板块“超配”评级，认为其具备配置价值。

重点公司盈利预测及投资评级

四月股价表现回顾

• A股：沪深300指数下跌4.89%

  • 中国平安下跌8.03%
  • 中国人寿下跌3.01%
  • 中国太保下跌9.25%
  • 新华保险下跌15.57%

• 港股：恒生指数下跌4.13%

  • 中国平安下跌7.64%
  • 中国人寿下跌4.32%
  • 中国太保下跌8.16%
  • 新华保险下跌8.45%
  • 友邦保险下跌5.70%
  • 众安在线上涨3.37%
  • 中国财险上涨0.5%

风险提示

• 宏观经济与疫情等系统性风险
• 低利率环境持续
• 车险保费下滑风险

分析师声明

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投资评级说明

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