20230328-上海证券-交运中小盘行业周报_油运供需优化逻辑逐步驱动行业景气度上行_16页_792kb

交通运输行业分析总结（2023年03月28日）

核心内容

本报告分析了2023年3月交通运输行业的整体表现及细分板块的走势，包括航运、快递物流和航空机场。分析师花小伟认为，随着需求端的回暖和供给端的调整，行业景气度有望逐步提升，部分公司具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 航运板块

• 运价中枢上行：油运需求端受油品贸易格局改变、美国补充战略石油库存及中国经济复苏等因素推动，运价有望淡季不淡。
• 供需优化：运价上涨逻辑持续，行业景气度提升。
• 关注企业：
  • 中远海能：聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模全球第一，有望受益于行业景气度提升。
  • 海通发展：干散货运输业务受益于中国经济复苏，盈利弹性显著。

2. 快递物流板块

• 业务量增长：2023年1-2月快递业务量同比增长4.6%，国内消费复苏趋势确立。
• 增长动力：逆向物流需求及跨境电商出海推动业务量增长。
• 龙头优势：快递公司通过精细化、数字化管理提升服务能力，成为竞争胜负手。
• 关注企业：
  • 中谷物流：内贸集装箱物流行业龙头，新船订单交付将带动业绩增长，“散改集”逻辑逐步兑现。
  • 顺丰控股：时效件业务为营收基石，多元化业务结构提供第二成长曲线。
  • 中通快递：多元化业务布局及规模效应推动持续增长。
  • 海晨股份：深耕消费电子供应链物流，成功拓展新能源汽车物流业务，具备跨行业复制能力。

3. 航空机场板块

• 出行需求回暖：2023年2月民航载客量环比增长8.8%，国际旅客载客量增长显著，达59.7%。
• 修复空间：五一假期前后公商务和旅游出行有望超预期，推动机场和航司盈利修复。
• 风险因素：国际局势及航权谈判可能影响供给端。
• 关注企业：
  • 上海机场：国际旅客占比超50%，有望受益于国际客流量修复。
  • 南方航空、中国国航、中国东航：载客量及收入客公里增长显著，盈利修复预期较强。

关键信息

• 行业指数表现：本周申万交运指数周跌幅1.58%，跑输沪深300指数。
• 数据表现：
  • 航运：BDTI及BCTI指数连续多周上涨，显示行业景气度提升。
  • 快递：2023年2月快递业务收入及业务量均实现增长，单票收入略有下降。
  • 航空：2月民航载客量和旅客周转量显著增长，国际航线表现尤为突出。
• 公司动态：
  • 上海机场：全年营收54.8亿元，净亏损扩大，但二季度出行需求回暖预期强烈。
  • 密尔克卫：全年营收增长33.9%，业务均衡发展。
  • 东方海外国际：全年营收增长17.8%，股东应占溢利增长显著，运力扩张计划支撑未来增长。
  • 嘉兴机场项目：可行性研究报告获批，未来将成为全球航空物流枢纽的重要支撑。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期。
• 旅客出行需求不及预期。
• 国际地缘冲突加剧。
• 宏观经济不及预期。

行业表现

• 本周交运板块表现：航运港口及物流板块跌幅较小，分别为-1.33%和-1.40%。
• 领涨个股：
  • 中谷物流（6.25%）
  • ST万林（4.48%）
  • 招商港口（4.34%）
  • 海航控股（4.14%）
  • 传化智联（3.76%）
• 领跌个股：
  • 锦州港（-16.67%）
  • 密尔克卫（-16.11%）
  • 天顺股份（-14.77%）
  • 连云港（-10.77%）
  • 厦门象屿（-9.95%）

总结

本报告认为，交通运输行业整体呈现复苏迹象，尤其是航运和航空机场板块。需求端回暖、供给端调整、政策支持及企业自身能力提升，共同推动行业景气度上行。建议重点关注中远海能、中谷物流、上海机场、顺丰控股、中通快递、海晨股份及海通发展等公司，同时注意消费复苏、国际局势及宏观经济等潜在风险。