2019年半年报业绩预览_经济增幅放缓_交运整体符合预期_17页_1mb

报告摘要

交通运输行业在2019年上半年整体表现符合预期，但各子板块业绩差异显著。经济增速放缓对行业整体造成一定压力，尤其是航空、公路和铁路板块。但部分子行业如集运、油运和机场非航业务表现较好，受益于行业调整和政策推动。

航空板块：受经济下行和高铁分流影响，票价受到抑制，上半年业绩承压。但国际线运力增长支撑客座率提升，预计下半年业绩增长无忧。重点推荐南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。
机场板块：流量增速低位徘徊，但非航业务（如免税）成为业绩增长主要动力。上海机场因资产质量高、国际线优势明显，被列为首选。
快递物流板块：件量增长符合预期，龙头快递企业增速稳定。建议中报前关注单量优先的申通，中报后关注市值弹性较大的圆通。供应链板块中，建发股份因集中度提升表现较好。
航运板块：集运受益于美线运价上涨，油运因低基数改善，但二季度表现不佳。干散运受巴西矿难和飓风影响，运价低迷。重点推荐中远海能和招商轮船。
铁路板块：二季度客运平稳增长，货运因地区差异表现不一。铁总改革持续推进，关注主题投资机会。
高速公路板块：二季度因节假日免费政策影响，业绩小幅承压。建议关注ETC产业链及基础设施升级带来的机会。
港口板块：全国港口货物吞吐量同比增长7.3%，但个股差异较大。推荐上港集团，受益于上海自贸港建设。

重点推荐公司：
- 嘉友国际（买入）：多式联运赛道，预计中报业绩增长29%。
- 粤高速A（增持）：高股息类债，中报后关注。
- 皖通高速（增持）：资本开支尾声，收费期有望延长。
- 南方航空（买入）：下半年业绩增长无忧，关注737MAX影响。
- 上海机场（首选）：非航业务增长，资产质量高。
- 中远海能（买入）：上半年扭亏为盈，下半年有望受益运费提振。
- 招商轮船（买入）：上半年业绩大幅增长，受益于低基数。
风险提示：
- 经济低迷：影响出行需求和运量。
- 贸易摩擦：影响中美贸易量及航运需求。
- 油价上涨：提升运输成本。
- 人民币贬值：导致汇兑损失。
- 政策变化：如ETC推广、公路降费、“公转铁”政策等。