20181025-安信证券-美亚光电-002690.SZ-三季度业绩增长符合预期_扩建产能增长可期_4页_354kb

报告摘要

美亚光电（002690.SZ）2018年三季度总结

核心内容

美亚光电于2018年10月25日发布了三季度业绩报告，整体表现良好，符合市场预期。公司持续推进产能扩建和产品创新，以应对不断增长的市场需求，并在多个业务领域展现出强劲的发展潜力。

主要观点

业绩增长符合预期：公司2018年前三季度实现收入8.61亿元，同比增长10.91%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长17.19%。其中第三季度单季收入3.69亿元，同比增长12.84%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长23.54%。公司现金流情况明显改善。
口腔诊疗市场潜力巨大：根据《第三次全国口腔健康流行病学调查》，我国口腔疾病患病率高达90%以上，但就诊率仅为10%，市场空间广阔。公司口腔X射线CT诊断机系列产品凭借高性价比和优质售后服务，销售量持续增长，未来将受益于行业高景气发展。
传统业务稳步发展：色选机业务作为公司的传统支柱，覆盖近百种物料的色选应用。2018年公司推出“尊”“臻”“品”三大系列人工智能色选机，实现操作简化、远程管控、恶杂去除等功能，市场反响良好。
产能扩建推动增长：公司拟利用超募资金投资2.25亿元建设医疗影像设备及农产品智能分选设备生产线，预计年新增产能1,800台，新增营业收入3.5亿元，新增净利润1亿元。此外，公司拟投资3.6亿元建设涂装、钣金生产基地，预计新增涂装产能1万台套/年，钣金产能2万台套/年，新增产值4亿元人民币，项目预计于2020年1月投产。
投资评级与目标价：公司被维持“买入-A”评级，预计2018-2020年净利润分别为4.35亿元、5.25亿元和6.58亿元，对应EPS分别为0.64元、0.78元和0.97元。6个月目标价为24.43元，相当于2018年38倍市盈率。

关键信息

财务表现

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入	901.2	1,093.9	1,324.7	1,612.7	1,918.8
净利润	309.3	364.7	435.09	524.5	657.8
每股收益	0.46	0.54	0.64	0.78	0.97
每股净资产	3.01	3.25	3.36	3.55	3.72
市盈率	43.4	36.8	30.9	25.6	20.4
市净率	6.6	6.1	5.9	5.6	5.3
净利润率	34.3%	33.3%	32.8%	32.5%	34.3%