20220422-华安证券-极米科技-688696.SH-全年业绩高增_龙头地位稳固_4页_659kb

报告摘要

极米科技在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，公司市场地位稳固，具备良好的成长潜力。分析师尹沿技维持“买入”投资评级，认为公司未来三年仍将保持稳定增长，尤其在海外市场和高端产品方面具有较大发展空间。

业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入40.38亿元，同比增长42.78%；归母净利润4.83亿元，同比增长79.87%；扣非归母净利润4.29亿元，同比增长73.37%。
毛利率优化：受益于高端产品策略及技术升级，公司整体毛利率提升3.88个百分点。
市占率提升：2021年公司在国内投影机市场出货量与销售量均为第一，市占率达21.2%，较去年提升3.10个百分点。
产品结构优化：高端投影产品销量增长，带动均价上升；同时，低毛利业务如激光电视与创新产品营收下降。
海外市场潜力大：公司海外收入增速达145%，毛利率达40.39%，高于境内市场。
高端化趋势明显：公司推出多款高端投影仪，获得国际认可，推动行业向高端化发展。
未来盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为58/79/105亿元，净利润分别为6.77/9.51/13.39亿元，均保持较高增长。
财务指标良好：公司ROE逐年提升，资产负债率下降，流动比率和速动比率显著增长，显示财务健康度提升。
估值逐步下降：P/E、P/B和EV/EBITDA等估值指标逐年下降，显示市场对公司未来增长预期提升。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	40.38	57.91	79.29	104.98
营业收入同比 (%)	42.8%	43.4%	36.9%	32.4%
归属母公司净利润（亿元）	4.83	6.77	9.51	13.39
归属母公司净利润同比 (%)	79.9%	40.1%	40.4%	40.8%
毛利率 (%)	35.9%	35.1%	35.8%	36.2%
ROE (%)	17.5%	19.7%	21.7%	23.4%
每股收益 (元)	10.09	13.54	19.01	26.78
P/E	54.71	26.65	18.99	13.48
P/B	9.99	5.25	4.11	3.15
EV/EBITDA	48.55	26.31	17.64	11.41

项目	2021	2022E	2023E	2024E
流动资产（亿元）	382.1	251.9	346.9	480.8
现金（亿元）	111.4	90.5	185.6	319.5
资产总计（亿元）	514.1	383.9	478.9	612.8
负债合计（亿元）	237.9	40.0	40.0	40.0
股东权益（亿元）	276.2	343.9	439.0	572.8
资产负债率 (%)	46.3%	10.4%	8.3%	6.5%

项目	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	53.6	-13.4	94.9	133.8
投资活动现金流（亿元）	-152.7	2.0	1.0	1.0
筹资活动现金流（亿元）	154.0	-77.0	0.0	0.0
现金净增加额（亿元）	54.8	-20.8	95.1	133.9