20170928-川财证券-贝肯能源-002828.SZ-中标乌克兰钻井项目_业绩将持续改善_24页_2mb

贝肯能源中标乌克兰钻井项目，业绩持续改善总结

核心内容

贝肯能源（002828）是一家专注于钻井业务的A股上市公司，于2016年在深交所中小板上市，总部位于新疆克拉玛依市。公司凭借在钻井一体化服务领域的优势，成功中标乌克兰天然气钻采公司3年钻井工程服务项目，总金额达4亿元人民币，预计对2017年业绩产生显著影响。此外，公司通过控股射孔公司、实施员工持股计划等方式，增强市场竞争力和可持续发展能力。

主要观点

• 行业复苏与油气改革：油气上游投资由降转增，行业回暖带动民营油服企业业务增长。油气改革逐步开放上游勘探开发业务，为贝肯能源等民企带来新的市场机会。
• 国内业务增长：中石油上半年业绩回暖，新增产能建设集中在新疆，作为其主要服务区域，贝肯能源有望受益于国内业务增长。
• 海外业务拓展：中标乌克兰项目是公司拓展“一带一路”能源战略的重要举措，预计未来三年将为公司带来稳定收入增长。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司营业收入分别为5.44亿、6.98亿、8.82亿元，净利润分别为0.81亿、0.97亿、1.13亿元，EPS分别为0.69元、0.83元、0.96元，对应PE分别为39倍、32倍、28倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 成本与毛利率优化：公司通过优化成本结构，降低三费占比，提高毛利率，提升盈利能力。

关键信息

• 中标项目：2017年7月，公司中标乌克兰天然气钻采公司3年钻井工程服务项目，涉及两台“70”和两台“50”钻机，合同额约4亿人民币，预计2017年增加营收4000万元，2018和2019年分别增加8000万元和9500万元。
• 钻井业务优势：公司拥有32部钻机，主要服务区域包括新疆、四川、湖北、伊朗和乌克兰。公司钻井业务占油田开发投资比重最高达50%，是油田开发的重要环节。
• 一体化服务能力：公司提供钻井、定向井、固井、钻井液、欠平衡钻井等一体化服务，通过控股射孔公司进一步完善服务能力，降低施工成本。
• 员工持股计划：公司发布第一期股权激励计划，拟授予28人共330万股，有助于稳定核心人才，保障未来三年业务发展。
• 财务表现：2017年上半年，公司营收2.04亿元，同比增长29%，净利润1800万元，同比增长37.6%。预计前三季度净利润增长30%-50%。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低：可能影响国际油价走势，进而影响公司业务。
• 乌克兰地区形势变化：若乌克兰局势发生重大变化，可能影响项目执行和公司安全。
• 美国页岩油气增产：若美国页岩油增产超预期，可能冲击国际油价，影响公司业绩。
• 国际成品油需求下滑：可能导致国际油价下跌，影响公司盈利能力。
• 油气改革未落实：若改革方案未能实质推进，可能限制民企进入上游勘探开发市场。

财务预测与估值

行业与市场分析

• 行业集中度高：国内陆地钻井市场主要由中石油和中石化主导，占比约80%，民营公司规模较小，但具备一定的市场机会。
• 政策支持：油气改革方案推动上游勘探开发市场化，提升民企参与度，新疆作为改革试点地区，为贝肯能源带来发展机遇。
• “一带一路”战略：公司中标乌克兰项目，符合国家“一带一路”能源战略，拓展海外市场，提升公司国际竞争力。

总结

贝肯能源凭借在钻井业务领域的专业化优势和中标乌克兰项目带来的海外业务增长，有望在未来三年实现业绩持续改善。公司通过优化成本结构、完善一体化服务能力、实施员工持股计划等措施，提升市场竞争力和盈利水平。在油气行业复苏和改革政策推动下，公司未来发展前景良好，但需关注国际油价波动、乌克兰局势变化等风险因素。